Evi ONE Kwartaalupdate

Na de energie- en inflatieschok in het 1e kwartaal, zorgden de afnemende spanningen in het Midden-Oosten voor dalende olieprijzen en een krachtige stijging voor wereldwijde aandelen. Het was een kwartaal waarin de leiderschapspositie tussen beleggingscategorieën meerdere keren veranderde. Waar grondstoffen eerder de winnaars waren, namen aandelen gedurende het kwartaal het stokje over. Het resultaat bij de categorie obligaties kwam vooral door verbeterende risicovergoedingen bij bedrijfsobligaties.

Aandelen

Binnen aandelen bleef de kloof tussen ontwikkelde en opkomende markten aanzienlijk. Ontwikkelde markten werden grotendeels gedragen door een beperkte groep Amerikaanse technologiebedrijven die profiteerde van de aanhoudende belangstelling voor kunstmatige intelligentie (AI). De forse investeringen in datacenters, chips en digitale infrastructuur waren een behoorlijke steun in de rug voor de leveranciers van deze producten, die al gauw de lievelingen van de markt werden. Dit zorgde ervoor dat aandelen in opkomende markten uitzonderlijk goed presteerden omdat Aziatische markten zoals Taiwan en Zuid-Korea profiteerden van hun sleutelpositie in de wereldwijde halfgeleiderketen.

Obligaties

Voor obligatiebeleggers was het beeld genuanceerder. Staatsobligaties hadden moeite om richting te vinden. De oorlog tussen de VS en Iran leidde aanvankelijk tot hogere olieprijzen en oplopende inflatieverwachtingen, waardoor renteverlagingen verder naar de toekomst werden geschoven. Naarmate de spanningen afnamen, daalde de olieprijs weliswaar, maar bleef inflatie hardnekkig hoog en centrale banken daarom voorzichtig. Staatsobligaties boden daardoor minder bescherming dan veel beleggers vooraf hadden verwacht.

Bedrijfsobligaties deden het aanzienlijk beter. Hoogwaardige en hoogrentende bedrijfsobligaties profiteerden van sterke bedrijfswinsten, lage wanbetalingsverwachtingen en een voortdurende zoektocht van beleggers naar rendement. Risicovergoedingen bleven historisch laag maar vormden een belangrijke bron van rendement binnen vastrentende portefeuilles.

Obligaties van opkomende markten behoorden tot de best presterende vastrentende segmenten. De combinatie van relatief hoge rentevergoedingen, verbeterend sentiment en sterke economische vooruitzichten in delen van Azië en Latijns-Amerika zorgde voor aantrekkelijke rendementen.

Grondstoffen

Binnen grondstoffen zagen we een duidelijke verschuiving. Energie was de grote winnaar in april toen de verstoringen rond de Straat van Hormuz de prijs van Brent-olie tijdelijk richting USD 125 per vat duwden. Naarmate de diplomatieke vooruitzichten verbeterden en een akkoord tussen de VS en Iran dichterbij kwam, draaide dit beeld volledig om. Olieprijzen daalden scherp en energie verloor haar leidende positie.

Edelmetalen

Edelmetalen, zoals goud, kenden eveneens een omslag. Goud profiteerde eerder van onzekerheid rond geopolitiek en inflatie, maar verloor later terrein toen beleggers weer meer risico durfden te nemen. Industriële metalen, zoals koper of aluminimum, profiteerden daarentegen van een combinatie van wereldwijde economische groei, investeringen in infrastructuur en de voortdurende vraag vanuit de AI-gerelateerde technologieketen.

Samenvatting

Per saldo werd het tweede kwartaal gekenmerkt door een verschuiving van een door geopolitiek gedreven markt naar een door groei en AI gedreven markt. Dit zorgde ervoor dat de sterkste stijging dit kwartaal bereikt werd in de opkomende markten voor zowel aandelen als obligaties. En binnen de categorie aandelen presteerde de technologiesector (AI) het sterkst.

Resultaten

Na de energie- en inflatieschok in het eerste kwartaal, zorgden de afnemende spanningen in het Midden-Oosten voor dalende olieprijzen en een krachtige aandelenrally. Kunstmatige Intelligentie (AI)-gerelateerde bedrijven waren opnieuw de grote winnaars, terwijl obligatiemarkten worstelden met onzekerheid over het rentebeleid van centrale banken.

In het tweede kwartaal stegen wereldwijde aandelen 15,8%, wereldwijde obligaties 0,9%, maar grondstoffen (ex landbouw) daalden 10% (Alles in EUR).

Binnen het aandelengedeelte kwamen de hoogste rendementen uit de opkomende markten met Robeco QI Emerging Market 3D Active Equities (+32,9%) en Robeco Sustainable Emerging Stars Equities (+30,3%). Hardware gerelateerde technologie- bedrijven zorgden in opkomende en ontwikkelde markten voor aantrekkelijke rendementen, zoals Robeco Digital Innovations (+27,9%). Thematische fondsen met een software focus sloten daarentegen een stuk lager, zoals Robeco FinTech (-2,6%).

Bij de obligatiefondsen kwamen de beste rendementen uit de opkomende landen met Robeco Emerging Market Bond Local & Hard Currency (beiden +6,6%).

De positie in grondstoffen droeg negatief bij door de sterk dalende energie- en edelmetaalprijzen. Het bredere mandje aan grondstoffen, bestaande uit energie en de metalen, was toegevoegd in april uit bescherming tegenverdere escalatie.

Duurzaamheidsgerichte strategieën zoals het Robeco Smart Materials (+40,6%) en Robeco Smart Energy (+35,5%), beiden onderdeel van het Trends & Thematics mandje, profiteerden sterk van de technologie trend en de behoefte aan energie.

Terugblik t/m 8 juli

De maand juli begon met een positief beurssentiment. Vooral aandelen en hoogrentende bedrijfsobligaties profiteerden hiervan. Door nieuwe spanningen in het Midden-Oosten sloeg het sentiment echter snel om en daalden vrijwel alle beleggingscategorieën. Energiegerelateerde grondstoffen, zoals olie, LNG en gas, en de bijbehorende aandelen stegen juist sterk. Dankzij de brede spreiding van de portefeuille, waaronder de positie in grondstoffen, bleef het neerwaartse risico beperkt. Tegelijkertijd liet deze periode zien dat een sterke focus op technologieaandelen extra risico met zich meebrengt: bij een omslag in het sentiment kan het effect daar groter zijn.

Een goede spreiding tussen en binnen beleggingscategorieën heeft dit jaar bijgedragen aan stabiele en aantrekkelijke rendementen. Over de laatste dagen van juli, tot aan de omwisseling, waren de resultaten als volgt: Robeco ONE Defensief -0,70%, Robeco ONE Neutraal -0,71%, Robeco ONE Offensief -0,99% en Robeco ONE Duurzaam -0,98%.

In deze beweeglijke markt zijn de Robeco ONE-fondsen volledig verkocht en omgezet naar de nieuwe Evi Go-fondsen. Uw beleggingen worden voortaan beheerd door Van Lanschot Kempen Investment Management. Wij danken u hartelijk voor het vertrouwen dat u ons de afgelopen jaren heeft gegeven.