Robeco Global Stars Equities
AI-gedreven stijging stuwt aandelen naar nieuwe records
- • AI-enthousiasme weegt zwaarder dan geopolitieke en inflatiezorgen
- • Sterke prestaties, licht achterblijvend bij de wereldwijde benchmark
- • Geheugenchips, cyberveiligheid en staal voeren rendement aan
De beheerders van Robeco Global Stars Equities, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Robeco Global Stars Equities EUR G
Per 31 mei 2026
- Periode Rendement (%)
- 1 m 4,70%
- 3 m 8,62%
- Ytd 9,62%
- 1 jaar 20,69%
- 2 jaar 13,36%
- 3 jaar 16,74%
- 5 jaar 11,89%
- 10 jaar 13,59%
- Sinds 04-1933 8,97%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktontwikkelingen
De hoge risicobereidheid houdt aan na het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran en de markten blijven overstappen naar AI-gedreven groeimarkten, waardoor de wereldwijde aandelenmarkten nieuwe records bereiken (+5,1% in EUR; +4,6% in USD). Vanuit regionaal perspectief zorgde het sterke rendement van megacaps (bedrijven met een zeer grote marktkapitalisatie) ervoor dat opkomende markten beter presteerden dan ontwikkelde markten, hoewel de VS het ook zeer goed bleef doen, met voor de tweede maand op rij een rendement dat bijna in de dubbele cijfers uitkwam. Europa bleef achter, hoewel het aan het einde van de maand enigszins aantrok.
Het lijkt erop dat zeer sterke kwartaalcijfers en hernieuwd enthousiasme rond technologie en AI alle nervositeit rond olie, centrale banken en geopolitiek voorlopig beteugelen. De AI-investeringscyclus blijft inderdaad onverminderd voortduren, met sterke segmenten zoals geheugen, die andere delen van de waardeketen – of het nu om stroomvoorziening, koeling, optica of apparatuur voor halfgeleiderproductie gaat – eveneens omhoog trekken. Een kanttekening hierbij is dat zo’n sterke groei meestal gepaard gaat met sterke inflatiezorgen. De eerste vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) van de Federal Reserve onder de nieuw aangetreden voorzitter Kevin Warsh, medio juni, is dan ook een potentieel 'make-or-break'-moment voor de renteverwachtingen.
We hebben relatief neutrale regionale wegingen. We blijven onderwogen in Europa, gecompenseerd door onze relatieve voorkeur voor Noord-Amerika. We hebben een lichte overweging in Azië-Pacific, gedreven door overwegingen in Japan en opkomend Azië.
Portefeuilleontwikkelingen
In mei behaalde de portefeuille een sterk absoluut rendement, al bleef dat licht achter bij de wereldwijde benchmark. Op sectorniveau droeg onze positionering in nutsbedrijven en basismaterialen het meest bij aan het rendement. De sectoren energie, technologie en industrie & dienstverlening worstelden daarentegen het meest.
Geheugengigant Micron leverde in mei de grootste positieve bijdrage. Het aandeel steeg meer dan 50% dankzij de AI-gedreven geheugen-supercyclus, waarin geheugen met hoge bandbreedte de beschikbare capaciteit blijft overtreffen. Het krappe aanbod van de geheugensoorten DRAM en NAND blijft de prijzen fors opdrijven, waardoor de winstmarges naar nieuwe hoogten stijgen. Het management van Micron gaf ook aan dat ondanks deze prijsstijgingen de orders blijven binnenkomen, met een capaciteit die voor 2026 en het grootste deel van 2027 al uitverkocht is.
Leider in cyberveiligheid Palo Alto droeg eveneens sterk bij aan het rendement, geholpen door een sterke vraag naar beveiliging in het AI-tijdperk en sterke platformconsolidatie. In het geval van Palo Alto ging het daarbij om de overnames van CyberArk en Chronosphere. Toenemende AI-gerelateerde dreigingen versterkten het structurele vraagverhaal, wat resulteerde in een sterke stijging van zijn next-gen aanbod aan beveiligingssoftware.
Tot slot zette Steel Dynamics zijn sterke stijging voort, profiterend van een door invoerheffingen afgeschermde Amerikaanse markt, waarbij de import door Section 232-heffingen rond het laagste punt in jaren ligt. Recordzendingen, een hoge benuttingsgraad van de staalfabrieken en hoge staalprijzen ondersteunden de sterke prestaties van Steel Dynamics. Daarnaast komt de opschaling van de activiteiten op het gebied van vlakgewalst aluminium zeer gelegen, gezien de stijging van de gerelateerde grondstoffenprijzen, wat een nieuwe groeimotor voor de toekomst toevoegt.
Aan de andere kant droeg LNG-exporteur Cheniere Energy het meest negatief bij, doordat de wapenstilstand tussen de VS en Iran de gasprijzen afkoelde en een deel van het positieve momentum wegnam dat eerder dit jaar gerelateerde bedrijven omhoog had gestuwd. Toch zijn door de sluiting van de Straat van Hormuz de wereldwijde fundamentele kenmerken op LNG-gebied aanzienlijk krapper geworden, waarbij Cheniere een van de belangrijkste begunstigden is. Dit zou tot uiting moeten komen in de volgende kwartaalresultaten, maar tot die tijd ontbreekt het voor het aandeel aan katalysatoren op de korte termijn.
Siemens Energy kende eveneens een zwakke maand. Na een sterke stijging in het jaar tot nu toe, corrigeerde het aandeel vooral door zorgen over een mogelijk later optredend overaanbod. Inderdaad kondigden verschillende spelers plannen aan om middelgrote gasturbines op de markt te brengen, al zal dat nog steeds niet voldoende zijn om aan de vraag in de nabije toekomst te voldoen. Commentaar van sectorgenoot GE Vernova dat er steeds meer maatschappelijke weerstand is tegen plannen voor de bouw van datacenters, voegde nog een potentiële schok aan het verhaal toe.
Tot slot had ook vastgoeddienstverlener CBRE Group het afgelopen maand moeilijk. Het aandeel presteerde zwak, ondanks sterke kwartaalresultaten. De kernwinst per aandeel steeg scherp, maar dat werd duidelijk overschaduwd door schommelingen in het sentiment over commercieel vastgoed nu de rentes zijn opgelopen. Een nieuwe herwaardering van het AI-ontwrichtingsrisico voor het brokerage-/adviesmodel, evenals macro-economische onzekerheid, vertroebelen de kortetermijnvooruitzichten voor CBRE.
Top 10 actieve portefeuillewegingen
Onze grootste actieve positie is SLB, een toonaangevende Amerikaanse leverancier van apparatuur en diensten aan de energiesector. Zijn posities in offshore en deepwater, maar ook in gebieden als CO2-afvang, geothermie en lithiumwinning, vormen een solide basis voor toekomstige groei. Taiwan Semiconductor (TSMC) is onze op een na grootste weging, als de grootste halfgeleiderproducent ter wereld met fabrieken die tot nu toe hoofdzakelijk in Taiwan in bedrijf zijn, maar het bedrijf breidt zijn capaciteit in de VS actief uit. Als een van de belangrijkste leveranciers voor de eindmarkten voor halfgeleiders blijven de vooruitzichten zeer gunstig, nog altijd ondersteund door een aantrekkelijke waardering. Palo Alto Networks, het softwarebedrijf op het gebied van cyberveiligheid, completeert onze top 3 van actieve posities. Palo Alto is op alle beveiligingslagen aanwezig, van firewalls tot diep in netwerk-, cloud- en software-eindpunten. AI en geopolitiek hebben het belang van zeer goed beveiligde cyberomgevingen opnieuw vergroot, wat in het voordeel is van het bedrijf.
Per eind mei 2026
| Onderneming | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| SLB Limited | 2,4% | 0,1% | 2,3% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 2,3% | 0,0% | 2,3% |
| Palo Alto Networks, Inc. | 2,3% | 0,3% | 2,1% |
| Applied Materials, Inc. | 2,3% | 0,4% | 2,0% |
| Steel Dynamics, Inc. | 2,0% | 0,0% | 1,9% |
| Alphabet Inc. Klasse A | 6,4% | 4,5% | 1,9% |
| AstraZeneca PLC | 2,2% | 0,3% | 1,9% |
| Micron Technology, Inc. | 3,0% | 1,2% | 1,8% |
| Komatsu Ltd. | 1,8% | 0,0% | 1,8% |
| Cheniere Energy, Inc. | 1,8% | 0,1% | 1,8% |
Het extra rendement ten opzichte van een referentie-index door middel van actief beleggingsbeheer (‘alpha’) komt van actieve wegingen, en daarom delen we de belangen waarbij we het meest afwijken van de benchmark.
Portefeuillewijzigingen
In mei verkochten we het resterende deel van ons belang in het consumentgerichte gezondheidszorgbedrijf Haleon, omdat het bedrijf groeischommelingen blijft vertonen en zich niet langer onderscheidt van een generiek defensief consumentenbedrijf. Binnen gezondheidszorg verkochten we ook McKesson en Danaher, omdat we willen consolideren in posities waarin we een hogere overtuiging hebben, zoals Thermo Fisher, Eli Lilly en Novo Nordisk. We hebben ook onze positie in het Chinese techbedrijf Tencent verkocht, omdat de AI-strategie van het bedrijf weinig indruk maakt en verbetering waarschijnlijk veel cash zal opslokken, terwijl de opbrengsten onzeker blijven, mede gezien de stevige binnenlandse concurrentie. Binnen software hebben we besloten onze positie in ServiceNow te consolideren in zowel Palo Alto Networks als Alphabet.
Een nieuwe positie in de portefeuille is SoftBank Group, dat grote belangen heeft in onder andere OpenAI en Arm Holdings. Toch wordt het aandeel met een forse korting op de intrinsieke waarde verhandeld, waardoor het een aantrekkelijk alternatief is om in één keer in meerdere AI-raakvlakken te beleggen. Techbedrijf TE Connectivity blijft als aandeel teleurstellen, doordat het geen duidelijke AI-begunstigde is. Na verkoop besloten we de opbrengst te gebruiken om de belangen in Applied Materials en Nokia Oyj te vergroten. De producent van industriële machines Cummins werd aan de portefeuille toegevoegd, deels gefinancierd door het verkleinen van de positie in Vertiv en het verkopen van Booz Allen Hamilton. Cummins biedt exposure naar verbeterende fundamentele kenmerken in het trucksegment in de VS en geeft tevens toegang tot kansen in noodstroomopwekking voor datacenters. Tot slot deden we binnen financiële dienstverlening afstand van Ameriprise, dat een gebrek aan groei kent en er niet in lijkt te slagen de AI-schaduw weg te nemen die boven de vermogensbeheeractiviteiten hangt. In plaats daarvan zijn we een positie gestart in Morgan Stanley, dat toegang biedt tot een sterke franchise voor investment banking en een groot Amerikaans vermogensplatform.
Sectorwegingen
We hebben een groot belang in sectoren die een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen en een hoge vrije kasstroom genereren, en een kleine positie in zeer kapitaalintensieve bedrijven met een laag rendement op geïnvesteerd vermogen.
Per eind mei 2026
| Sector | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Informatietechnologie | 36,8% | 30,6% | 6,1% |
| Financiële dienstverlening | 13,0% | 15,3% | -2,4% |
| Communicatiediensten | 10,5% | 8,7% | 1,8% |
| Gezondheidszorg | 10,3% | 8,6% | 1,8% |
| Industrie & dienstverlening | 10,2% | 11,3% | -1,0% |
| Consument cyclisch | 8,0% | 9,2% | -1,2% |
| Energie | 4,2% | 3,8% | 0,5% |
| Basismaterialen | 2,9% | 3,4% | -0,5% |
| Consument defensief | 2,9% | 5,0% | -2,1% |
| Vastgoed | 1,2% | 1,7% | -0,5% |
| Nutsbedrijven | 0,0% | 2,5% | -2,5% |
Vooruitzichten
Afgelopen maand heeft duidelijk afgerekend met de oude beurswijsheid 'sell in May', aangezien aandelen gestaag zijn blijven stijgen. De realiteit is echter dat er nog steeds sprake is van een onopgeloste energieschok. Historisch gezien voeden zulke schokken op termijn de risico’s van stagflatie (vertraagde economie met hoge werkloosheid en hoge inflatie) door hogere kosten, vraaguitval en dus zwakkere groei. AI-gedreven winstgroei kan op korte termijn de marktrichting domineren, maar als het Amerikaans-Iraanse conflict aanhoudt, kan stagflatie duidelijk de AI-voordelen overschaduwen. Het lijkt erop dat de markten uitgaan van een snelle, daadwerkelijke de-escalatie die de olieprijzen fors omlaag drukt, de Amerikaanse rente dichter bij 4% brengt en daarmee het aandelenfeest verlengt.
Verschillende zeer grote ophanden zijnde beursgangen, waaronder SpaceX, OpenAI en Anthropic, versterken de drukte op de markt. Ons basisscenario blijft een stijgend, maar hobbelig pad voor wereldwijde aandelen, met de combinatie van rente, geopolitiek en AI als belangrijkste variabele. Toch kan bij de huidige hoge waarderingen elke teleurstelling over vredesgesprekken, de groeiverwachtingen of de toon van centrale banken, leiden tot abrupte dalingen. Binnen portefeuilles pleit dit voor een accent op kwaliteitsgroei en AI-gerelateerde bedrijven, maar met meer aandacht voor renterisico en minder bravoure in de duurste segmenten van de markt.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.