Robeco Global Stars Equities
Markten schieten omhoog ondanks aanhoudende risico’s
- • V-vormige rally geleid door AI, smalle marktbreedte houdt aan
- • Sterke rendementen, die bredere markt overtreffen dankzij belangen in technologie en industrie & dienstverlening
- • Positieve achtergrond, al vormen olie en inflatie risico’s
De beheerders van Robeco Global Stars Equities, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Robeco Global Stars Equities EUR G
Per 30 april 2026
- Periode Rendement (%)
- 1 m 8,92%
- 3 m 4,00%
- Ytd 4,70%
- 1 jaar 20,77%
- 2 jaar 12,46%
- 3 jaar 16,08%
- 5 jaar 10,88%
- 10 jaar 13,23%
- Sinds 04-1933 8,93%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktontwikkelingen
De aandelenmarkten lieten in april een krachtig V-vormig herstel zien, waarbij wereldwijde indices nieuwe hoogterecords neerzetten (+7,6% in EUR, +9,6% in USD) dankzij AI-euforie en de eerste tekenen van de-escalatie tussen de VS en Iran, terwijl de olieprijzen hoog bleven. De rendementen waren de sterkste sinds eind 2023, aangevoerd door zeer grote Amerikaanse techbedrijven en halfgeleiderbedrijven. Ook waren er veerkrachtige kwartaalresultaten, die in veel sectoren de verwachtingen overtroffen, in plaats van alleen in de energiesector. Het was echter geen gelijkmatig feest, want de marktbreedte was smal en Europa was de duidelijke achterblijver.
Japan bereikte dankzij de zwakke yen en AI ook nieuwe hoogtepunten, ook al is het land een energie-importeur. Wat beleggingsstijl betreft deed de groeistijl (beleggingen in bedrijven waarvan in de toekomst sterke groei wordt verwacht) het veel beter dan de waardestijl (beleggingen in ondergewaardeerde bedrijven) en zette momentum (beleggen in aandelen met recente sterke prestaties) zijn opmars voort, terwijl defensieve (minder conjunctuurgevoelige) consumentenbedrijven opnieuw geen belangstelling trokken. Voorlopig kenmerkt de markt zich nog door risicobereidheid, maar dan wel met een groot voorbehoud in verband met de olieprijs. Nu de inkoopmanagersindices verbeteren, de winstcijfers meevallen en de AI-investeringen nog altijd stijgen, pleit het groeiklimaat tegen een onmiddellijke recessie en zouden wereldwijde aandelen een stootje moeten kunnen hebben bij koersdalingen. Dat geldt vooral in de VS en in delen van opkomende markten die verbonden zijn aan de AI-hardwareketen.
Portefeuilleontwikkelingen
In april behaalde de portefeuille een sterk absoluut rendement, dat ook beter was dan de wereldwijde benchmark. Op sectorniveau droeg onze positionering in industrie & dienstverlening, technologie en basismaterialen het meest bij aan het rendement. Aan de andere kant hadden de sectoren gezondheidszorg en financiële dienstverlening het meest te lijden.
Google-moederbedrijf Alphabet leverde de grootste positieve bijdrage, waarbij het aandeel ongeveer 10% steeg na beter dan verwachte resultaten over het eerste kwartaal. Het kende een omzetgroei van 22% jaar-op-jaar tot bijna USD 110 miljard en een versnellende groei van Google Cloud tot ruim boven 60%. In aanloop naar de rapportage was het aandeel dit jaar tot nu toe al gestegen, gesteund door enthousiasme rond Gemini en de AI-aanpak van het bedrijf.
Siemens Energy kende eveneens een sterke maand, gesteund door zijn beter dan verwachte resultaten en verhoging van de winstprognose. De vrije kasstroom zal naar verwachting verdubbelen tot ongeveer EUR 8 miljard, waardoor het aandeel naar nieuwe recordhoogtes steeg. Grid Technologies en Gas Services blijven profiteren van de uitzonderlijk sterke vraag naar elektrificatie van datacenters en modernisering van elektriciteitsnetten. De orderportefeuille bereikte een record van EUR 146 miljard, waarmee de gasturbinecapaciteit volledig is volgeboekt tot en met 2028.
Vertiv zette zijn sterke rally voort als een van de uitblinkers onder de AI-infrastructuurbedrijven met beter dan verwachte resultaten en een verhoogde prognose. Het bedrijf rapporteerde verkopen in het eerste kwartaal van 2026 die +30% hoger lagen dan een jaar eerder en verhoogde opnieuw de jaarprognose. Het aandeel is in de afgelopen 12 maanden ruimschoots verdrievoudigd, doordat datacenterklanten voor AI-gerelateerd werk prioriteit geven aan de energie- en vloeistofkoelingsoplossingen van Vertiv.
Aan de andere kant droeg Cheniere Energy het meest negatief bij, doordat de wapenstilstand tussen de VS en Iran de gasprijzen afkoelde en een deel van het positieve momentum wegnam dat eerder dit jaar gerelateerde namen omhoog had gestuwd. Toch zijn door de sluiting van de Straat van Hormuz de wereldwijde LNG-stromen aanzienlijk krapper geworden, wat de vraag naar Amerikaanse export stimuleert, waarbij Cheniere een van de belangrijkste begunstigden is.
Farmaciebedrijf AstraZeneca kende eveneens een zwakke maand. Hoewel het bedrijf meevallende cijfers rapporteerde voor omzet en winst, gedreven door sterke groei in middelen gericht op oncologie en zeldzame ziekten, bleef het aandeel achter na een negatief advies van een adviespanel van de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) eind april over het experimentele borstkankermedicijn camizestrant. Dit zorgt voor kortetermijnrisico voor het sentiment, hoewel de bredere pijplijn voor aankomende medicijnen nog steeds tal van katalysatoren bevat.
Tot slot beleefde Thermo Fisher (actief op het gebied van life science en klinisch onderzoek) een moeilijke aprilmaand. Dit na weinig opvallende resultaten over het eerste kwartaal en een toelichting van het management waaruit bleek dat het herstel van de eindmarkten langer op zich laat wachten. Naast de matte kernomzetgroei en voorzichtige prognose drukte ook de recente overname van Clario ter waarde van USD 8,9 miljard het sentiment.
Top 10 actieve portefeuillewegingen
Onze grootste actieve positie is Cheniere Energy, een Amerikaanse LNG-exporteur. Cheniere profiteert van hogere prijzen, maar zijn bedrijfsactiviteiten zijn grotendeels gebaseerd op vaste vergoedingen voor de lange termijn. Dat resulteert in sterke en duurzame kasstromen die het bedrijf in staat stellen om zijn kapitaalstructuur te verbeteren door schulden af te betalen en het rendement voor aandeelhouders te verhogen. SLB, een toonaangevende Amerikaanse leverancier van apparatuur en diensten aan de energiesector, is onze op een na grootste actieve positie. Zijn posities in offshore en deepwater, maar ook in gebieden als CO2-afvang, geothermie en lithiumwinning, vormen een solide basis voor toekomstige groei. Taiwan Semiconductor (TSMC) completeert onze top 3 van actieve posities. TSMC is de grootste halfgeleiderproducent ter wereld met fabrieken die tot nu toe hoofdzakelijk in Taiwan staan, maar het bedrijf breidt zijn capaciteit in de VS actief uit.
Per eind april 2026
| Onderneming | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Cheniere Energy, Inc. | 2,7% | 0,1% | 2,6% |
| SLB Limited | 2,6% | 0,1% | 2,5% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 2,1% | 0,0% | 2,1% |
| Jabil Inc. | 2,1% | 0,0% | 2,1% |
| Siemens Energy AG | 2,3% | 0,2% | 2,1% |
| AstraZeneca PLC | 2,4% | 0,3% | 2,0% |
| Komatsu Ltd. | 2,0% | 0,0% | 1,9% |
| Steel Dynamics, Inc. | 1,8% | 0,0% | 1,8% |
| Alphabet Inc. Klasse A | 6,5% | 4,7% | 1,8% |
| Vertiv Holdings Co. Class A | 1,8% | 0,1% | 1,6% |
Het extra rendement ten opzichte van een referentie-index door middel van actief beleggingsbeheer (‘alpha’) komt van actieve wegingen, en daarom delen we de belangen waarbij we het meest afwijken van de benchmark.
Portefeuillewijzigingen
In april hebben we onze resterende positie in Unilever verkocht, omdat we aanhoudende tegenvallers rond de groei en winstmarges verwachten. Bovendien zullen we, nu het bedrijf zijn voedingsdivisie wil afsplitsen, waarschijnlijk nog een jaar te maken krijgen met rommelige cijfers en afleiding voor het management. We hebben de Britse bank Barclays aan de portefeuille toegevoegd, die in onze ogen aanzienlijk ondergewaardeerd is, zeker gezien de succesvolle herstructureringsinspanningen die hebben geleid tot substantieel hogere rendementen.
We hebben onze positie in de Spaanse bank BBVA verkocht om deze aankoop te financieren, aangezien de waardering hoog lijkt en we geen verdere katalysatoren voor hogere waarderingsratio’s verwachten. Binnen gezondheidszorg zijn we weer in UnitedHealth gestapt, waar de fundamentele kenmerken na 18 erg moeilijke maanden lijken te stabiliseren. De verwachtingen zijn nog steeds laag en de waardering lijkt eindelijk weer aantrekkelijk. We hebben de posities in gezondheidszorgbedrijf Haleon en Thermo Fisher verkleind om de aankoop te financieren. Tot slot hebben we Nokia als nieuwe positie toegevoegd vanwege zijn portefeuille voor optical and datacenter switching, dat aanzienlijke verborgen waarde lijkt te bieden die door de markt nog steeds onvoldoende wordt erkend.
Sectorwegingen
We hebben een groot belang in sectoren die een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen en een hoge vrije kasstroom genereren, en een kleine positie in zeer kapitaalintensieve bedrijven met een laag rendement op geïnvesteerd vermogen.
Per eind april 2026
| Sector | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Informatietechnologie | 33,3% | 27,6% | 5,7% |
| Financiële dienstverlening | 13,3% | 16,0% | -2,7% |
| Gezondheidszorg | 11,5% | 8,8% | 2,7% |
| Communicatiediensten | 11,0% | 9,0% | 1,9% |
| Industrie & dienstverlening | 10,7% | 11,8% | -1,0% |
| Consument cyclisch | 7,9% | 9,3% | -1,4% |
| Energie | 5,3% | 4,2% | 1,1% |
| Basismaterialen | 2,8% | 3,4% | -0,6% |
| Consument defensief | 2,8% | 5,3% | -2,5% |
| Vastgoed | 1,4% | 1,8% | -0,4% |
| Nutsbedrijven | 0,0% | 2,7% | -2,7% |
Vooruitzichten
De kortetermijnvooruitzichten lijken op die van een optimistische maar onrustige markt: AI-gedreven winstgroei doet nog steeds het grootste deel van het werk voor aandelen, maar de inflatieverwachtingen stijgen. De crux is dat centrale banken ook stilzwijgend zijn verschoven van een neiging tot renteverlagingen naar een lichte neiging tot renteverhogingen, nu olie en een ruim begrotingsbeleid de inflatie weer aanwakkeren. Dat maakt verdere groei van de waarderingsratio’s van op de lange termijn gerichte groeiaandelen en techaandelen vanaf nu lastiger. Regionaal gezien blijft het plaatje nog steeds gunstiger in de VS en in specifieke opkomende markten dan in Europa, wat samenhangt met het energierisico.
Een duurzaam vredesdividend of een daling van de olieprijs zou Europa echter een scherpe inhaalslag kunnen bezorgen. De marktbewegingen zullen vanaf nu afhangen van een oplossing voor de situatie in de Straat van Hormuz, die beide kanten op kan gaan. Het optimistische scenario zou een heropening zijn, met beheersbare gevolgen en een verbreding van de markt. In de pessimistische variant stijgt de olieprijs veel verder, wat leidt tot vraaguitval en een nieuwe daling zoals in 2022. In dat scenario is voorzichtigheid gerechtvaardigd. Dat wil zeggen het geven van ruimte aan cyclische (conjunctuurgevoelige) bedrijven met een hoge ‘beta’ (marktgevoeligheid) en hoogwaardige financiële instellingen, en het afbouwen van belangen in de populairste AI-winnaars, die de eerste slachtoffers kunnen zijn als inflatie inderdaad het nieuwe marktthema wordt.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.