Robeco Global Stars Equities
Opgeluchte markten stijgen, maar ook toenemende nervositeit
- • Wereldwijde aandelen stijgen door afnemende geopolitieke spanningen
- • Fonds presteert beter dan de benchmark dankzij technologie en gezondheidszorg, met grootste bijdrage van AI winnaars
- • Positieve vooruitzichten bij hogere marktvolatiliteit
De beheerders van Robeco Global Stars Equities, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Robeco Global Stars Equities EUR G
Per 30 juni 2026
- Periode Rendement (%)
- 1 m 2,05%
- 3 m 16,38%
- Ytd 11,87%
- 1 jaar 22,74%
- 2 jaar 11,38%
- 3 jaar 16,62%
- 5 jaar 11,28%
- 10 jaar 14,16%
- Sinds 04-1933 8,99%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktontwikkelingen
Juni was een maand van opluchting, maar ook van nervositeit. Per saldo gingen wereldwijde aandelen iets omhoog, maar met meer tekenen dat het risico twee kanten op kan (+1,3% in EUR; -0,7% in USD). De wankele overeenkomst tussen de VS en Iran drukte de olieprijs fors, en doordat de ‘stagflatoire’ oorlogsvrees (stagflatie: combinatie van stagnerende economie en hogere inflatie) wegebde, speculeerden beleggers erop dat lagere energiekosten zouden zorgen voor betere groei. Kevin Warsh, de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, kwam met verrassend agressieve opmerkingen.
De marktverwachtingen sloegen daardoor om van renteverlagingen naar renteverhogingen, resulterend in een sterkere dollar en oplopende reële rentes. Tegelijk ontstonden er scheurtjes in het verhaal over het beperkte aantal dominante spelers op de markt (marktconcentratie). De onstuitbare opmars van momentumaandelen (sterk presterende, maar beweeglijke aandelen), met AI in het middelpunt, begint te lijken op de aanloop naar het uiteenspatten van de internetzeepbel in maart 2000, al horen daar wel nuances bij. AI is nog steeds het meest verhandelde marktsegment, maar dit thema wankelde slechts toen speculatieve belangen in techbedrijven werden teruggeschroefd; het stortte niet in. Tegelijk bleven bedrijven op het gebied van halfgeleiders en bredere technologie nog steeds de sectorstromen en posities domineren.
Portefeuilleontwikkelingen
De portefeuille behaalde in juni een positief absoluut rendement en presteerde ook beter dan de wereldwijde benchmark. Op sectorniveau droeg onze positionering in technologie en gezondheidszorg het meest bij aan het rendement. De sectoren financiële dienstverlening en communicatiediensten hadden daarentegen het meest te lijden.
Het beste rendement in juni kwam van de producent van halfgeleiderapparatuur Applied Materials. Het aandeel steeg met ongeveer 55% naar nieuwe records. Dit was een reactie op aankondigingen van kapitaaluitgaven door klanten zoals Intel, SK hynix en Samsung Electronics, die allemaal de productiecapaciteit van hun chipfabrieken willen uitbouwen. De apparatuur van Applied Materials is daarvoor essentieel, wat de centrale rol van het bedrijf in de AI investeringscyclus verder onderstreept.
TSMC, de grootste halfgeleiderproducent ter wereld, leverde ook een zeer sterke bijdrage nu de vraag naar AI chips onverminderd groot blijft. Capaciteitsbeperkingen om aan deze vraag te voldoen, onderstrepen de cruciale rol van TSMC in de productie van AI accelerators. Concurrentie van chipfabrieken van Samsung en Intel vormt geen grote bedreiging, gezien de schaalvoordelen van TSMC, de prioriteit van leveringen van EUV technologie en zijn leidende positie in procestechnologie.
Tot slot droeg de leider in cyberveiligheid Palo Alto opnieuw sterk bij aan het rendement, geholpen door een sterke vraag naar beveiliging in het AI-tijdperk en sterke platformconsolidatie. In het geval van Palo Alto ging het daarbij om de overnames van CyberArk en Chronosphere. Toenemende AI-gerelateerde dreigingen versterkten het vraagverhaal, wat resulteerde in een sterke stijging van zijn next-gen aanbod aan beveiligingssoftware.
Aan de andere kant bleef aardoliedienstverlener SLB achter, vooral doordat de gehele oliedienstketen onder druk kwam te staan. De oorzaak ligt in de grondstoffenachtergrond: lage olieprijzen als gevolg van het memorandum van overeenstemming tussen de VS en Iran, nog altijd zwakke wereldwijde upstream bestedingen en hogere OPEC+ aanvoer die de vooruitzichten voor budgetten voor exploratie en productie – een directe bron van inkomsten voor SLB – verder drukten.
Google-moederbedrijf Alphabet droeg ook negatief bij. Het werd vooral het slachtoffer van het uitstappen uit aandelen van de ‘Magnificent Seven’ (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia en Tesla), nu beleggers inzetten op andere delen van de AI waardeketen en er veel geld verschoof naar de beursgang van SpaceX. Daarnaast was een kapitaalverhoging van USD 85 miljard door het bedrijf om AI infrastructuur te financieren een aandeelspecifieke factor. Hoewel deze omvang getuigt van ambitie, richtte de markt zich op de verwatering van de aandelen en op het enorme volume aan AI kapitaaluitgaven.
Tot slot verloor staalbedrijf Steel Dynamics terrein na ingetogen berichtgeving halverwege het kwartaal, waarbij het melding maakte van lichte, maar tijdelijke, operationele verstoringen door de verplaatsing van een geplande aluminiumslabfabriek. Wij zien dit eerder als een eenmalige gebeurtenis dan als een breuk in het fundamentele verhaal, aangezien de staalcyclus en de aan infrastructuur gerelateerde vraag die de eerdere stijging aanjoegen, intact blijven.
Top 10 actieve portefeuillewegingen
Onze grootste actieve positie is Applied Materials, een producent van halfgeleiderapparatuur die levert aan chip en displayfabrikanten. De tools van het bedrijf zijn essentieel voor belangrijke wafer fabricageprocessen om halfgeleiderapparaten te produceren. Gezien de sterke vooruitzichten voor AI investeringen heeft Applied Materials aanzienlijke ruimte voor verdere groei. Taiwan Semiconductor (TSMC) is onze op een na grootste weging. Het is de grootste halfgeleiderproducent ter wereld met fabrieken die tot nu toe hoofdzakelijk in Taiwan staan, maar het bedrijf breidt zijn capaciteit in de VS actief uit. Als een van de belangrijkste leveranciers naar de eindmarkten voor halfgeleiders blijven de vooruitzichten zeer gunstig, nog altijd met steun van een aantrekkelijke waardering. United Rentals completeert onze top 3 van actieve posities. Het bedrijf beheert een grote en diverse verhuurvloot, waarmee het grote bouwklanten kan bedienen die aanzienlijke volumes en een breed scala aan materieel nodig hebben. Het profiteert van aanzienlijke schaalvoordelen en is goed gepositioneerd om te profiteren van groei in niet woninggerichte megaprojecten.
Per eind juni 2026
| Onderneming | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Applied Materials, Inc. | 3,5% | 0,6% | 2,9% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 2,4% | 0,0% | 2,4% |
| United Rentals Inc | 2,2% | 0,1% | 2,1% |
| Alphabet Inc. Klasse A | 6,0% | 4,2% | 1,9% |
| Palo Alto Networks, Inc. | 2,2% | 0,3% | 1,9% |
| Cummins Inc. | 2,0% | 0,1% | 1,8% |
| Eli Lilly and Company | 2,9% | 1,1% | 1,8% |
| Barclays PLC | 1,9% | 0,1% | 1,8% |
| Siemens Energy AG | 1,9% | 0,2% | 1,8% |
| Jabil Inc. | 1,8% | 0,0% | 1,7% |
Portefeuillewijzigingen
In juni namen we een positie in de Zwitserse producent van luxegoederen Richemont. Consumenten in het hogere segment houden goed stand en Richemont beschikt over een sterk prijsstellingsvermogen met zijn exclusieve luxemerken. Het management heeft bovendien een zeer sterk track record, wat de markt in onze ogen onvoldoende waardeert. We sloten onze positie in discountwinkelketen Dollar General, met name omdat we denken dat het laaghangende fruit om de margestructuur van het bedrijf weer op een goed niveau te brengen al is geplukt. De nieuwe CEO moet nog een track record opbouwen, terwijl lagere inkomensgroepen in de VS nog altijd met hoge inflatiedruk kampen.
Verder verkochten we onder meer Sony Group, waar de enorme kosteninflatie voor geheugen een blijvende last vormt en met name de gameconsoleactiviteiten schaadt. Ook softwarebedrijf Intuit deden we van de hand, omdat de groei onder druk blijft staan. Binnen software denken we dat Microsoft een veel betere kans heeft om AI te gelde te maken, gezien zijn hyperscaler model (techbedrijf met extreem grote datacenters). Tot slot verkochten we ons belang in de financiële dienstverlener Intercontinental Exchange, vanwege een combinatie van een lagere waardering, structurele zorgen rond de hypotheekblootstelling en toenemende concurrentiedruk.
Sectorwegingen
We hebben een groot belang in sectoren die een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen en een hoge vrije kasstroom genereren, en een kleine positie in zeer kapitaalintensieve bedrijven met een laag rendement op geïnvesteerd vermogen.
We hebben relatief neutrale regionale wegingen. We blijven onderwogen in Europa, gecompenseerd door onze relatieve voorkeur voor Noord-Amerika. We hebben een lichte overweging in Azië-Pacific, gedreven door overwegingen in Japan en opkomend Azië.
Per eind juni 2026
| Sector | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Informatietechnologie | 36,9% | 30,2% | 6,7% |
| Financiële dienstverlening | 13,3% | 15,9% | -2,6% |
| Gezondheidszorg | 12,0% | 9,1% | 2,9% |
| Industrie & dienstverlening | 10,9% | 11,6% | -0,8% |
| Communicatiediensten | 9,6% | 8,1% | 1,6% |
| Consument cyclisch | 8,1% | 8,9% | -0,8% |
| Energie | 3,5% | 3,6% | -0,1% |
| Basismaterialen | 2,3% | 3,3% | -1,0% |
| Consument defensief | 2,0% | 5,0% | -3,0% |
| Vastgoed | 1,3% | 1,7% | -0,4% |
| Nutsbedrijven | 0,0% | 2,6% | -2,6% |
Vooruitzichten
De winstdynamiek blijft uitzonderlijk. De verwachte winstgroei voor de Amerikaanse S&P 500 Index gaat richting de 30%, en dat is niet alleen een illusie van megacaps (de allergrootste beursgenoteerde bedrijven). Voor midcaps (middelgrote beursgenoteerde bedrijven) ligt het rond de 18% en voor smallcaps (kleinere beursgenoteerde bedrijven) rond de 24%. De laatste keer dat we zulke cijfers zagen, klommen we uit de wereldwijde financiële crisis of de pandemie. Het verschil is dat we dit keer geen recessie hebben. Dat maakt deze cyclus zo ongewoon: een algemene winstgroei zonder dat er uit een diep dal hoeft te worden geklommen, aangedreven door verlate renteverlagingen, een fors fiscaal pakket (One Big Beautiful Bill in de VS) en de AI investeringsgolf.
Alles bij elkaar levert dat meerdere procentpunten BBP groei aan gecombineerde stimulering op, die ruwweg gelijktijdig in de economie terechtkomt. De komende maanden zou dat winstmomentum aandelenkoersen verder moeten ondersteunen. Ons basisscenario vanaf hier blijft een stijgend, maar hobbelig pad voor wereldwijde aandelen, met de combinatie van rente, geopolitiek en AI als belangrijkste variabele. Gezien de waarderingen kunnen eventuele tegenslagen rond de ‘deal’ tussen de VS en Iran, toenemende tegenwind door sterkere kerninflatie, of een ingetogen toon van centrale banken, leiden tot plotselinge scherpe marktdalingen.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.