Rolinco
AI maakt weer (grotendeels) de dienst uit
- Aandelen verrassend veerkrachtig in een traditioneel moeilijke maand
- Alle drie de thema's eindigen in het groen, aangevoerd voor 'verduurzaming'
- Rolinco stijgt 2,14% in september.
De beheerders van Rolinco, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Rolinco
Per 30 september 2025
- Periode Rendement (%)
- 1 m 2,14%
- 3 m 5,60%
- Ytd -0,02%
- 1 jaar 4,14%
- 2 jaar 15,83%
- 3 jaar 14,54%
- 5 jaar 8,27%
- 10 jaar 11,20%
- Sinds start (11-1965) 7,98%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktcommentaar
September 2025 was, tegen de historische trend in, een van de sterkste septembermaanden voor Amerikaanse aandelenmarkten sinds 2013. Zo steeg de S&P 500 met 3,5% en de Nasdaq Composite met 5,4%, beide gemeten in Amerikaanse dollars. De belangrijkste indices bereikten nieuwe recordhoogtes dankzij de eerste renteverlaging door de Federal Reserve (de Fed) op 19 september, robuuste economische cijfers en aanhoudend enthousiasme voor sectoren gerelateerd aan kunstmatige intelligentie (AI). Dit rendement was in lijn met dat in Europa afgelopen maand. Over het jaar bezien ligt het rendement in Europa echter nog ruim boven dat van de VS bij meting in euro's, doordat de dollar dit jaar tot nu toe met 14% is gezakt.
Maar september draaide vooral om opkomende markten. Die maakten een inhaalslag, met een stijging van de betreffende index van 7% in euro's en Zuid-Korea en China/Hongkong als koplopers. Uiteindelijk eindigde de MSCI All Country World Index de maand met een stijging van 3,2% gemeten in EUR, dicht bij het vorige record, dat in februari werd bereikt.
Terwijl de AI-gekte een kookpunt bereikte en vermeende AI-winnaars liet stijgen, wezen andere narratieven op potentiële AI-verliezers. Zoals de 'dood van software', waarbij AI wordt gezien als een ontwrichtende kracht die traditionele softwarewaarderingen uitholt. Tot deze narratieven behoort ook 'AI-investeringen verdringen al het andere', dat benadrukt hoe massale AI-kapitaalstromen sectoren als IT-diensten buitenspel kunnen zetten. Deze thema's onderstrepen een markt die steeds meer gepolariseerd raakt tussen AI-winnaars en de rest. Tegelijkertijd waren er ook waarschuwende narratieven te horen over overinvesteringen in AI. Zo verschenen er artikelen in de dagelijkse pers over een mogelijke AI-zeepbel, waardoor er wat meer scepsis ontstond over de levensduur van het thema. Voorlopig wordt de AI-voorkeur van de markt echter gestaafd door stijgende bestedingstrends en grootse toekomstplannen, en fear of missing out (FOMO) houdt het momentum voor dit thema in stand.
Terugblik op het rendement
Op basis van de bruto intrinsieke waarde in euro's steeg Rolinco met 2,3% afgelopen maand (vóór aftrek van vergoedingen). Hierdoor staat het rendement sinds het begin van het jaar nu op 0,6%. Alle drie de thema's realiseerden een positief absoluut rendement, waarbij verduurzaming als beste uit de bus kwam.
| Thema | Bedrijf | Rendement | Toelichting |
|---|---|---|---|
| Transformerende technologie (+1,8%) | TSMC | +18% | Sterke AI-uitgaven, grote positieve bijdrage |
| Transformerende technologie (+1,8%) | NVIDIA | +7% | Positieve bijdrage door AI-ontwikkeling |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Alphabet (Google) | +14% | Meevallende uitspraak in antitrustzaak |
| Transformerende technologie (+1,8%) | PTC | -6% | Negatief door 'dood van software'-narratief |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Salesforce | -8% | Idem als PTC, zwakke softwareprestaties |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Globant | -11% | Idem als PTC, zwakke softwareprestaties |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Zebra Technologies | -6% | Negatieve bijdrage |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Intuitive Surgical | -6% | Negatieve bijdrage |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Block | -10% | Negatieve bijdrage betalingsbedrijven |
| Transformerende technologie (+1,8%) | PayPal | -5% | Negatieve bijdrage betalingsbedrijven |
| Transformerende technologie (+1,8%) | Adyen | -5% | Negatieve bijdrage betalingsbedrijven |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Alibaba | +53% | Profiteert van belangstelling voor Chinese AI- en cloudbedrijven |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Tencent | +11% | Profiteert mee van belangstelling Chinese AI |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Nu Holdings | +8% | Positieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Sony | +8% | Positieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | EssilorLuxottica | +6% | Positieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Nike | -10% | Negatief door zwak presterende consumentenaandelen |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | L'Oréal | -7% | Zwakke prestaties defensieve consumentenaandelen |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Alcon | -7% | Negatieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Airbnb | -7% | Negatieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | MercadoLibre | -6% | Negatieve bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Edwards Lifesciences | -5% | Slechte prestaties medische technologie |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Siemens Healthineers | -3% | Slechte prestaties medische technologie |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Thermo Fisher Scientific | -2% | Slechte prestaties medische technologie |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Daiichi Sankyo | -6% | Negatieve bijdrage farmacie |
| Sociaal-demografische veranderingen (+0,8%) | Novo Nordisk | -4% | Negatieve bijdrage farmacie |
| Verduurzaming (+5,45%) | CATL | +31% | Zeer sterke vraag energieopslag |
| Verduurzaming (+5,45%) | HD Hyundai Electric | +17% | Subtrend elektrificatie |
| Verduurzaming (+5,45%) | Prysmian | +13% | Subtrend elektrificatie |
| Verduurzaming (+5,45%) | Schneider Electric | +13% | Subtrend elektrificatie |
| Verduurzaming (+5,45%) | First Solar | +13% | Subtrend elektrificatie |
| Verduurzaming (+5,45%) | Sprouts Farmers Market | -23% | Heftige daling na tegenvallende cijfers |
| Verduurzaming (+5,45%) | Ashtead | -9,5% | Gekoppeld aan zwakke Amerikaanse bouwmarkten |
| Verduurzaming (+5,45%) | Tetra Tech | -9% | Gekoppeld aan zwakke Amerikaanse bouwmarkten |
| Verduurzaming (+5,45%) | TopBuild | -7,5% | Gekoppeld aan zwakke Amerikaanse bouwmarkten |
| Verduurzaming (+5,45%) | BYD | -4% | Verlies door overstap beleggers richting CATL en sentiment EV-markt |
| 3 beste aandelen in september | |||
| Verduurzaming | CATL | +31% | Versnellende vraag batterijopslag |
| Transformerende technologie | TSMC | +18% | Krachtige AI-uitgaven |
| Sociaal-demografische veranderingen | Alibaba | +53% | Sterke prestaties Chinese cloud/AI-namen |
| 3 slechtste aandelen in september | |||
| Verduurzaming | Sprouts Farmers Market | -23% | Tegenvallende cijfers |
| Overig (Amerikaanse consument) | Amazon | -4,5% | Boete van $2,5 mld, negatieve Prime-praktijken |
| Sociaal-demografische veranderingen | L'Oréal | -7% | Negatief sentiment op consumentengoederen, parfums |
Wijzigingen in de portefeuille
We hebben maar drie transacties gedaan in september. We verkochten de positie in IDEX, die was gedaald na enkele kwartalen van teleurstellende uitvoering, omdat het bedrijf er tijdens een recente bijeenkomst niet in slaagde het vertrouwen in zijn strategie te herstellen. Onze positie in de Amerikaanse supermarktketen Sprouts Farmers Market verhoogden we na een sterke daling van de aandelenkoers door wat mindere vergelijkende cijfers voor het bedrijf. Wij zijn positiever dan de markt. De weging in Visa werd licht verkleind na een consistent sterk rendement binnen het betalingssegment. Aan het einde van de maand kregen we een zeer kleine positie in Sony Financial, nadat het was afgesplitst van Sony.
Top 10 belangen – 30 september 2025
| Onderneming | Trend | Weging |
|---|---|---|
| NVIDIA | Transformerende technologie | 5,9% |
| TSMC | Transformerende technologie | 4,6% |
| Microsoft | Transformerende technologie | 4,1% |
| Amazon | Transformerende technologie | 3,3% |
| CATL | Verduurzaming | 3,1% |
| Alphabet | Transformerende technologie | 3,0% |
| Tencent | Sociaal-demografische veranderingen | 2,5% |
| Visa | Transformerende technologie | 2,3% |
| Prysmian | Verduurzaming | 2,3% |
| Thermo Fisher Scientific | Sociaal-demografische veranderingen | 2,2% |
| Totaal | 33,4% | |
Bron: Robeco
Vooruitzichten
Alle thematische fondsen zijn gericht op een of meer van de drie grote megatrends die structurele veranderingen in ons sociaal-economische landschap veroorzaken: transformerende technologie, sociaal-demografische veranderingen en verduurzaming. Rolinco omvat alle drie. Op een meer gedetailleerd niveau hebben we zeven belangrijke groeifactoren op de lange termijn in beeld gebracht die we op dit moment het meest aantrekkelijk vinden om in te beleggen. Vooruitkijkend naar het komende jaar zien we binnen deze thema's aanhoudende kansen, ondanks de onzekerheid in de markt. Het fonds hanteert een lange beleggingshorizon en belegt strategisch in thematische posities die aansluiten bij aanhoudende structurele trends.
Slimme onderneming
Het rendement van verschillende belangen in bedrijven die kapitaalgoederen of halfgeleiders produceren of IT-diensten leveren, was minder goed in 2024. Dat kwam doordat hun klanten in het algemeen terughoudend waren om geld uit te geven in een onzekere macro-economische omgeving. We verwachten dat deze terughoudendheid omkeert in 2025 wanneer er meer duidelijkheid is over met name het economische beleid van de VS en China. Daarnaast blijven sterke langetermijntrends, zoals afnemende globalisering en een krimpende beroepsbevolking, een impuls geven aan het streven naar lagere kosten, hogere productiviteit en hogere efficiëntie. Dit zal uiteindelijk de digitale transformatie in de hele industrie aanjagen. Bedrijven als Keyence, Salesforce en PTC zouden van deze trends moeten profiteren.
Schone energie
Hoewel dit segment achterbleef na de Amerikaanse verkiezingen als gevolg van de onzekerheid over het beleid, verwachten we dat structurele factoren zoals de wereldwijde uitbreiding van elektriciteitsnetwerken grotendeels los blijven staan van de politiek. Dat is gunstig voor de belangrijkste fabrikanten van apparatuur zoals Prysmian, HD Hyundai Electric en Quanta Services. Beleidsrisico's kunnen een uitdaging vormen voor offshore windenergie en duurdere technologieën, maar meer protectionisme in de VS kan gunstig zijn voor Amerikaanse moduleproducenten zoals First Solar. Bovendien is de groeiende vraag naar elektriciteit, gedreven door de bouw van datacenters, in het voordeel van ontwikkelaars en nutsbedrijven die CO2-arme en goedkope elektriciteit leveren. Dat kan in 2025 voor aanhoudende kracht voor deze bedrijven zorgen .
Oplossingen voor de gezondheidszorg
We zien aantrekkelijke kansen in de gezondheidszorg door de vergrijzing en het terugdringen van chronische ziekten zoals obesitas. De behoefte aan kostenefficiënte oplossingen wordt versterkt door de alsmaar stijgende kosten in de gezondheidszorg, waardoor innovatie op het gebied van AI-diagnostiek, robotchirurgie en minimaal invasieve ingrepen wordt gestimuleerd. Intuitive Surgical en Edwards leiden deze trends. Op dezelfde manier verwachten we een groeiende vraag naar vooruitgang in medische beeldvorming en lifescience-instrumenten die vroege detectie, resultaten en personalisatie kunnen verbeteren. De sector heeft wel te maken met enige onzekerheid onder Trump, maar veel daarvan lijkt al te zijn ingecalculeerd. Hierdoor is er ruimte voor groei.
Next-gen financials
Wij geloven dat de financiële sector gedreven zal worden door innovatie van financiële technologie en veranderend consumentengedrag. Toonaangevende betalingsbedrijven zoals Adyen, Block en PayPal breiden de toegang tot betaalmogelijkheden uit via digitale portemonnees en oplossingen voor verkopers. Visa blijft een hoeksteen van de wereldwijde betalingen en profiteert van grensoverschrijdende transacties en de overstap naar digitale betalingen. Platformbedrijven zoals Nu Holdings en Sea leveren diensten op het gebied van betalingen en kredietverstrekking in achtergestelde markten, terwijl het versnellen van embedded finance (geïntegreerde financiële diensten in niet-financiële platforms/producten) en digitaal bankieren de financiële inclusie verbetert. Wij denken dat sterke fundamentele factoren en een soepeler wordend macro-economisch beleid steun bieden aan een aanhoudend momentum in 2025.
Digitale infrastructuur
Toenemende afhankelijkheid van digitale diensten en opkomende technologieën zoals AI, IoT (internet of things) en 5G zorgen voor een ongekende groei in de vraag naar digitale infrastructuur. Voorbeelden daarvan zijn datacenters, cloud computing en draadloze connectiviteit. Marktonderzoeksbureau Custom Market Insights voorspelt dat de markt voor digitale infrastructuur tot 2030 een samengestelde jaarlijkse groei van maar liefst circa 24% laat zien. Amazon, Palo Alto Networks en NVIDIA zijn enkele van de bedrijven die in onze ogen uitzonderlijk goed gepositioneerd zijn om te profiteren van deze zeer sterke, jarenlange groeitrend.
De nieuwe consument
Wij geloven dat de nieuwe consument wordt gevormd door een stijgende vraag naar indrukwekkende, gepersonaliseerde ervaringen op het gebied van reizen, entertainment en digitale platforms. De verschuiving van offline naar online blijft aan kracht winnen doordat consumenten e-commerce en digitale ecosystemen omarmen en zo de verandering aanjagen van de detailhandel, gaming en financiële diensten. Bedrijven als Airbnb, Tencent en MercadoLibre profiteren van deze trends door klantbetrokkenheid opnieuw te definiëren via technologiegedreven diensten. We verwachten dat een gezondere levensstijl en gerichte producten voor ouderen de vraag stimuleren en dat de uitgaven aan luxegoederen herstellen van de zwakte in China.
Beheer van natuurlijke hulpbronnen
Met een toenemend verlies aan biodiversiteit, slinkende natuurlijke hulpbronnen en toenemende zoetwaterschaarste blijven de langetermijntrends die dit thema aansturen robuust, ondanks beleidsmatige tegenwind op korte termijn. Schoon drinkwater en de beheersing van microverontreiniging blijven in de VS voor beide partijen prioriteiten voor 2025. Dit geeft leveranciers van geavanceerde waterzuivering en infrastructuur, zoals Veolia en Xylem, perspectief voor groei op lange termijn. Bovendien stimuleert de na de verkiezingen ontstane trend van reshoring (het terughalen van productie naar eigen land) de vraag naar grondstofzuinige mega-infrastructuurontwikkeling. Dat is gunstig voor verhuurders van circulaire apparatuur zoals Ashtead.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.