Rolinco

Centrale banken reageerden behoedzaam: de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) hield de rente op 18 maart onveranderd op 3,5%-3,75%, vanwege de onzekerheid over de economische effecten van de oorlog, terwijl de Europese Centrale Bank (de ECB) de rente ongewijzigd hield op 2,0% en waarschuwde dat de energieschok de vooruitzichten voor zowel de inflatie als de economische activiteit in Europa vertroebelde. Die voorzichtigheid werd versterkt door nieuwe inflatiecijfers, waarbij de consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone steeg naar 2,5% in maart, tegenover 1,9% in februari, voornamelijk door de sterk stijgende energieprijzen.

Op themaniveau liet de markt in maart twee snelheden zien, waarbij thema’s gericht op harde activa, veiligheid en energie de beste relatieve bescherming boden, terwijl rentegevoelige en brandstofgevoelige groeigebieden het zwaarst onder druk stonden. Op macroniveau werd de maand gedomineerd door de oorlog met Iran en de daaruit voortvloeiende energieschok. Hierdoor lag de Amerikaanse aandelenindex S&P 500 op koers voor de slechtste maand sinds 2022, met een bijzonder zwakke technologiesector. Tegelijk presteerde olie met afstand beter dan de rest van de markt. De energiesector was in dit klimaat de duidelijkste winnaar: Brent-olie liet een recordstijging in één maand zien en de energiesector was aan het eind van de maand nog de enige positieve S&P 500-sector. Defensie en luchtvaart hielden zich ook goed staande. Dat kwam doordat beleggers deze sectoren zagen als bescherming tegen geopolitieke ontwikkelingen en anticipeerden op een sterkere vraag naar munitie, raketafweer en bredere militaire uitgaven. Elektriciteitsbedrijven en netinfrastructuur bleven eveneens relatief veerkrachtig, ondersteund door aanhoudende AI-gerelateerde vraag naar elektriciteit, krappe capaciteitsmarkten en hernieuwde focus van beleggers op de fysieke knelpunten achter de AI-uitrol. In bredere zin hielden posities gericht op ondergewaardeerde bedrijven en de ‘oude’ economie, waaronder delen van industrie & dienstverlening en basismaterialen, beter stand dan de voormalige marktleiders. Dat kwam doordat beleggers overstapten naar bedrijven met tastbare kasstromen, bedrijven die profiteren van herbewapening en infrastructuurgerelateerde bedrijven.

Het meest onder druk stonden segmenten die getroffen werden door ‘compressie’ van de waarderingsratio’s (achterblijvende aandelenkoers, ondanks sterke winst), of door de directe economische gevolgen van de hogere olieprijzen. Software & SaaS (software as a service) bleef een negatieve blikvanger, doordat zorgen over de verstorende gevolgen van AI en een afnemend vertrouwen in traditionele bedrijfsmodellen zwaar op de waarderingen bleven drukken. Reizen & vrije tijd was een ander slachtoffer, getroffen door verstoringen in het aantal vliegreizen, sterk stijgende brandstofkosten en onduidelijke boekingstrends bij luchtvaartmaatschappijen, hotels en cruiseliners. De sector discretionaire consumentengoederen (consumentgerichte bedrijven met hoge gevoeligheid voor de conjunctuur) had het eveneens zwaar, doordat de hogere energieprijzen en onzekere macro-economische factoren de zorgen aanwakkerden over niet-essentiële uitgaven. Zelfs de sector consumentenverbruiksartikelen, die minder gevoelig is voor de conjunctuur en eerder in het jaar kortstondig profiteerde van toegenomen populariteit, begon zijn status van veilige haven te verliezen. Het was het gevolg van hoge waarderingen en een zwakkere winstgroei in de sector. Tot slot werden aandelen in goudmijnbouwers en edelmetalen geraakt door een ongunstige combinatie van zwakkere goudprijzen en scherp stijgende energiekosten, wat de marges onder druk zette.

Top 10 belangen – 31 maart 2026

Bron: Robeco

Zeven belangrijke groeimotoren

De nieuwe consument

Het consumentengedrag blijft verschuiven richting ervaringen, welzijn en ‘platform-native’ ecosystemen (digitale systemen op basis van een specifiek platform). Abonnementsmodellen en geïntegreerde digitale platforms die handel, betalingen en content combineren, winnen aan populariteit. Bedrijven met sterke modellen voor terugkerende inkomsten en lage uitstroom zijn het best gepositioneerd, al zijn er risico’s zoals hoge kosten voor klantenwerving en scherpere regelgeving.

Nex-gen financials

De adoptie van fintech versnelt, gedreven door embedded finance (geïntegreerde financiële diensten in niet-financiële platforms/producten), digitale wallets en meer duidelijkheid in regelgeving. In 2026 verwachten we een aanhoudende verschuiving van de omzet naar fintech stacks (digitale tools en oplossingen) en margeverbetering voor platform-native banken, terwijl we de risico’s volgen van strengere consumentenbescherming en prijsdruk.

Oplossingen voor de gezondheidszorg

AI-diagnostiek, zorg op afstand en minimaal invasieve procedures transformeren de gezondheidszorg. Ondanks recente kostenbeheersingsmaatregelen blijft de vraag naar schaalbare, datagedreven oplossingen sterk. Kansen liggen bij bedrijven die kosteneffectieve innovaties leveren, al zullen de goedkeuring door toezichthouders en het vergoedingsbeleid doorslaggevend zijn.

Digitale infrastructuur

Datacenters, chips en connectiviteit blijven de ruggengraat voor AI, internet of things en 5G. De vraag piekte in 2025 en zal naar verwachting robuust blijven in 2026, in het voordeel van exploitanten die focussen op efficiëntie, schaalbaarheid en duurzaamheid. Risico’s zijn onder andere de volatiliteit van energieprijzen en knelpunten in het elektriciteitsnet.

Slimme onderneming

Industriële digitalisering – automatisering, sensoren en AI-gestuurde productiviteit – blijft waarde creëren. Bedrijven met geïntegreerde hardware/software en terugkerende verdienmodellen profiteren het meest, al verschilt de snelheid van adoptie sterk per regio.

Schone energiesystemen

Elektrificatie en de groei van datacenters stimuleren de vraag naar schone energie. Naast hernieuwbare energie en opslag verwachten wij hernieuwde belangstelling voor oplossingen achter de meter, zoals brandstofcellen en modulaire opwekking ter plaatse. Beleidskaders en vergunningstrajecten zullen bepalen welke regio’s de winnaars worden.

Beheer van natuurlijke hulpbronnen

Circulaire economie en efficiënt gebruik van hulpbronnen blijven cruciaal nu toeleveringsketens kwetsbaarder worden en grondstoffenprijzen stijgen. Bedrijven die recycling en hergebruik van kritieke materialen zoals lithium en koper mogelijk maken, zijn goed gepositioneerd te midden van toenemende reguleringsdruk en aangescherpte duurzaamheidsdoelstellingen.