Wendingen en ommezwaaien

Rendementen Rolinco

Per eind april 2025

Gemiddeld rendement per jaar na fondskosten over de aangegeven periode. De dienstverleningskosten zijn nog niet verwerkt in het rendement. De dienstverleningskosten zorgen ervoor dat het rendement lager is dan hierboven weergegeven. Een periode korter dan een jaar is niet representatief voor de prestaties op langere termijn. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Marktcommentaar

Na een vrij zwakke maand maart wachtte de hele wereld op waar president Trump tijdens 'Bevrijdingsdag' op 2 april mee zou komen. Toen het zover was en hij ‘wederkerige’ handelstarieven introduceerde bovenop de al verhoogde basistarieven voor bijna elk land ter wereld, was het alle hens aan dek, want de stagflatie-scenario's werden meteen afgestoft. De aandelenmarkten sloegen om en daalden door zorgen dat een handelsoorlog de wereldwijde groei zal afremmen (als indirect effect), maar ook door de directe impact die handelstarieven kunnen hebben op de kostenbasis van bedrijven en dus op hun winst. De markten stonden op 8 april 11% in de min, het dieptepunt van de maand toen de zorgen over een stijgende inflatie in de VS als gevolg van dit alles de rente op Amerikaanse 10-jaarsobligaties sterk deed stijgen.

Dit leidde ertoe dat Trump een pas op de plaats maakte en een pauze van 90 dagen aankondigde voor de ‘wederkerige’ handelstarieven voor de meeste landen (behalve voor China, dat zijn export naar de VS momenteel geconfronteerd ziet worden met een tarief van 145%). Hij veranderde ook zijn toon over Fed-voorzitter Powell en zei dat hij niet van plan was om hem te ontslaan, ondanks zijn frustratie over het feit dat Powell de rente niet verlaagde. De wereldwijde aandelenmarkten voelden een zekere de-escalatie en maakten ook een ommezwaai, waarbij de meeste indices het terrein goedmaakten dat ze in de eerste dagen hadden verloren. De MSCI All Country World Index herstelde echter niet volledig en steeg slechts met 8% vanaf 8 april tot het einde van de maand. Dit werd veroorzaakt door zwakkere valuta's ten opzichte van de euro, waarbij bijvoorbeeld de Amerikaanse dollar over de hele maand 4,5% verloor. Uiteindelijk waren het deze valuta's die de MSCI All Country Index met 4,1% lieten dalen in de maand (gemeten in euro).

Regionaal gezien was Japan de enige grote markt die een positief rendement wist te genereren gemeten in euro's, doordat de yen stabiliseerde. Wall Street eindigde ruim 5% lager (in euro’s) met opmerkelijke zwakte in grote techbedrijven. Opkomende markten daalden met 4%, waarbij Brazilië en India de beste markten waren in lokale valuta's, maar valutaschommelingen maakten deze winsten ongedaan. De eurozone daalde met slechts 1,2%.

Terugblik op het fondsrendement

Op basis van de bruto intrinsieke waarde in euro's daalde Rolinco met 3,3% afgelopen maand (in euro, vóór aftrek van vergoedingen). Hierdoor staat het rendement sinds het begin van het jaar nu op -11,9%. Het rendement van alle drie de trends waarop het fonds zich richt, was ongeveer gelijk aan het fondsrendement, waarbij sociaal-demografische veranderingen het iets beter deed en transformerende technologie iets minder.

Wijzigingen in de portefeuille

In april hebben we één positie verkocht en drie nieuwe posities toegevoegd, waarmee we het proces van de afgelopen maanden voortzetten om de portefeuille te verbreden en meer te spreiden. Hierdoor is het aantal belangen sinds het begin van het jaar toegenomen van 64 naar 70. We hebben Informa, een in het Verenigd Koninkrijk gevestigde organisator van vakbeurzen en conferenties, verkocht omdat we ons zorgen maakten over de economische druk die ervoor zou kunnen zorgen dat bedrijven vaker wegblijven. Ook twijfelden we aan de afstemming op onze beleggingsstrategie. Er werd een nieuwe positie ingenomen in Coinbase vanwege de directe gerelateerdheid aan het thema digitale activa, waarin we eerder geen belangen hadden. Om een positie in media aan de portefeuille toe te voegen namen we een klein belang in Spotify, de wereldwijde leider in muziekstreaming. Verder zijn we ook teruggekeerd naar Alibaba, dat anticipeert op stimulering voor de Chinese consument, maar ook profiteert van het sterke AI-gedreven momentum in zijn cloudactiviteiten.

Tot slot hebben we onze positie in de Indiase HDFC Bank vergroot na een terugval in de markt en hebben we winst genomen op BYD en Veolia na sterke prestaties.

Top 10 belangen

Per eind april 2025

^{Bron: Robeco.}

Vooruitzichten

Alle thematische fondsen zijn gericht op een of meer van de drie grote megatrends die structurele veranderingen in ons sociaal-economische landschap veroorzaken: transformerende technologie, sociaal-demografische veranderingen en verduurzaming. Rolinco omvat alle drie. Op een meer gedetailleerd niveau hebben we zeven belangrijke groeifactoren op lange termijn in beeld gebracht die we op dit moment het meest aantrekkelijk vinden om in te beleggen. Vooruitkijkend naar het komende jaar zien we binnen deze thema's aanhoudende kansen, ondanks de onzekerheid in de markt. Het fonds hanteert een lange beleggingshorizon en belegt strategisch in thematische posities die aansluiten bij aanhoudende structurele trends.

Slimme onderneming

Het rendement van verschillende belangen in bedrijven die kapitaalgoederen of halfgeleiders produceren of IT-diensten leveren, was minder goed in 2024. Dat kwam doordat hun klanten in het algemeen terughoudend waren om geld uit te geven in een onzekere macro-economische omgeving. We verwachten dat deze terughoudendheid omkeert in 2025 wanneer er meer duidelijkheid is over met name het economische beleid van de VS en China. Daarnaast blijven sterke langetermijntrends, zoals afnemende globalisering en een krimpende beroepsbevolking, een impuls geven aan het streven naar lagere kosten, hogere productiviteit en hogere efficiëntie. Dit zal uiteindelijk de digitale transformatie in de hele industrie aanjagen. Bedrijven als Keyence, Salesforce en PTC zouden van deze trends moeten profiteren.

Schone energie

Hoewel dit segment achterbleef na de Amerikaanse verkiezingen als gevolg van de onzekerheid over het beleid, verwachten we dat structurele factoren zoals de wereldwijde uitbreiding van elektriciteitsnetwerken, grotendeels los blijven staan van de politiek. Dat is gunstig voor belangrijke fabrikanten van apparatuur zoals Prysmian, HD Hyundai Electric en Quanta Services. Beleidsrisico's kunnen een uitdaging vormen voor offshore windenergie en duurdere technologieën, maar meer protectionisme in de VS kan gunstig zijn voor Amerikaanse moduleproducenten zoals First Solar. Bovendien is de groeiende vraag naar elektriciteit, gedreven door de bouw van datacenters, in het voordeel van ontwikkelaars en nutsbedrijven die CO2-arme en goedkope elektriciteit leveren. Dat kan in 2025 voor aanhoudende kracht voor deze bedrijven zorgen.

Oplossingen voor de gezondheidszorg

We zien aantrekkelijke kansen in de gezondheidszorg door de vergrijzing en het terugdringen van chronische ziekten zoals obesitas. De behoefte aan kostenefficiënte oplossingen wordt versterkt door de alsmaar stijgende kosten in de gezondheidszorg, waardoor innovatie op het gebied van AI-diagnostiek, robotchirurgie en minimaal invasieve ingrepen wordt gestimuleerd. Intuitive Surgical en Edwards leiden deze trends. Op dezelfde manier verwachten we een groeiende vraag naar vooruitgang in medische beeldvorming en lifescience-instrumenten die vroege detectie, resultaten en personalisatie kunnen verbeteren. De sector heeft wel te maken met enige onzekerheid onder Trump, maar veel daarvan lijkt al te zijn ingecalculeerd. Hierdoor is er ruimte voor groei.

Next-gen financials

Wij geloven dat de financiële sector gedreven zal worden door innovatie van financiële technologie en veranderend consumentengedrag. Toonaangevende betalingsbedrijven zoals Adyen, Block en PayPal breiden de toegang tot betaalmogelijkheden uit via digitale portemonnees en oplossingen voor verkopers. Visa blijft een hoeksteen van de wereldwijde betalingen en profiteert van grensoverschrijdende transacties en de overstap naar digitale betalingen. Platformbedrijven zoals Nu Holdings en Sea leveren diensten op het gebied van betalingen en kredietverstrekking in achtergestelde markten, terwijl het versnellen van embedded finance (geïntegreerde financiële diensten in niet-financiële platforms/producten) en digitaal bankieren de financiële inclusie verbetert. Wij denken dat sterke fundamentele factoren en een soepeler wordend macro-economisch beleid steun bieden aan een aanhoudend momentum in 2025.

Digitale infrastructuur

Toenemende afhankelijkheid van digitale diensten en opkomende technologieën zoals AI, IoT (internet of things) en 5G zorgen voor een ongekende groei in de vraag naar digitale infrastructuur. Voorbeelden daarvan zijn datacenters, cloud computing en draadloze connectiviteit. Marktonderzoeksbureau Custom Market Insights voorspelt dat de markt voor digitale infrastructuur tot 2030 een samengestelde jaarlijkse groei van maar liefst circa 24% laat zien. Amazon, Palo Alto Networks en NVIDIA zijn enkele van de bedrijven die in onze ogen uitzonderlijk goed gepositioneerd zijn om te profiteren van deze zeer sterke, jarenlange groeitrend.

De nieuwe consument

Wij geloven dat de nieuwe consument wordt gevormd door een stijgende vraag naar indrukwekkende, gepersonaliseerde ervaringen op het gebied van reizen, entertainment en digitale platforms. De verschuiving van offline naar online blijft aan kracht winnen doordat consumenten e-commerce en digitale ecosystemen omarmen en zo de verandering aanjagen van de detailhandel, gaming en financiële diensten. Bedrijven als Airbnb, Tencent en MercadoLibre profiteren van deze trends door klantbetrokkenheid opnieuw te definiëren via technologiegedreven diensten. We verwachten dat een gezondere levensstijl en gerichte producten voor ouderen de vraag stimuleren en dat de uitgaven aan luxegoederen herstellen van de zwakte in China.

Beheer van natuurlijke hulpbronnen

Met een toenemend verlies aan biodiversiteit, slinkende natuurlijke hulpbronnen en toenemende zoetwaterschaarste blijven de langetermijntrends die dit thema aansturen robuust, ondanks beleidsmatige tegenwind op korte termijn. Schoon drinkwater en de beheersing van microverontreiniging blijven in de VS voor beide partijen prioriteiten voor 2025. Dit geeft leveranciers van geavanceerde waterzuivering en infrastructuur zoals Veolia en Xylem perspectief voor groei op lange termijn. Bovendien stimuleert de na de verkiezingen ontstane trend van reshoring (het terughalen van productie naar eigen land) de vraag naar grondstofzuinige mega-infrastructuurontwikkeling. Dat is gunstig voor verhuurders van circulaire apparatuur zoals Ashtead.

_{Belangrijke informatie}

_{Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.}