Rolinco
De wraak van ‘saaie’ sectoren
- Techsector blijft achter, terwijl energie, basismaterialen en verbruiksartikelen aan kop gaan
- Beste thema: verduurzaming; beste aandeel: Keysight Technologies
De beheerders van Rolinco, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Rolinco EUR G
Per 28 februari 2026
- Periode Rendement (%)
- 1 m -0,99%
- 3 m -2,25%
- Ytd -1,02%
- 1 jaar 0,12%
- 2 jaar 5,61%
- 3 jaar 11,48%
- 5 jaar 4,77%
- 10 jaar 11,11%
- Sinds start (11-1965) 7,93%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktcommentaar
Februari 2026 was een verhaal van twee werelden: niet-Amerikaanse markten stegen fors, terwijl Amerikaanse aandelen gebukt gingen onder zorgen over verstoringen door AI (kunstmatige intelligentie) en turbulentie rond handelstarieven. De dominante macro-economische gebeurtenissen waren de uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof, dat het ingrijpende tarievenbeleid van president Trump van tafel veegde, gevolgd door de invoering van een vervangend wereldwijd tarief van 15%. De uitspraak zorgde voor aanzienlijke juridische en economische onzekerheid, terwijl president Trump waarschuwde dat landen die van de uitspraak zouden proberen te profiteren met nog hogere tarieven te maken zouden krijgen.
Ondertussen hield de Federal Reserve (de Fed) de rente onveranderd en daalde de 10-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties voor het eerst sinds november onder de 4%. In Japan kondigde premier Takaichi vervroegde verkiezingen aan, waarbij de regeringspartij op 8 februari een supermeerderheid behaalde, wat de verwachtingen voor hogere overheidsuitgaven aanwakkerde.
De Amerikaanse S&P 500 Index behaalde afgelopen maand een rendement van -0,8%, terwijl ontwikkelde niet-Amerikaanse aandelen (MSCI EAFE) 4,6% stegen. Binnen de VS waren technologie en financiële dienstverlening de slechtst presterende sectoren, terwijl ‘saaie’ sectoren als energie, basismaterialen en consumentenverbruiksartikelen het beste presteerden. Het was een ongebruikelijke verschuiving in marktleiderschap. Softwareaandelen kregen het bijzonder zwaar te verduren. Zo staat Microsoft in het jaar tot nu toe bijna 18% in de min en de Magnificent Seven (de zeven grootste techbedrijven in de VS) staan over de hele linie in het rood, doordat beleggers steeds meer vrezen dat de AI-ontwikkeling gevestigde softwarenamen eerder ontwricht dan beloont. De Japanse Nikkei 225 en TOPIX bereikten hoogterecords aan het einde van een sterke maand februari, gedreven door optimisme over het begrotingsbeleid en de ontwikkeling van de yen. De inflatie in Europa bleef grotendeels binnen de perken, met de Duitse consumentenprijsinflatie (CPI) die afzwakte tot 1,9%. Dat versterkte de verwachtingen voor renteverlagingen en ondersteunde de aandelenwaarderingen. De wereldwijde markten staan in het jaar tot nu toe ongeveer 10% voor op het vlakke rendement van de VS, gedreven door lagere waarderingen en het afstand blijven nemen van de dollar. AI-hardware- en halfgeleideraandelen hielden beter stand dan software, wat de aanhoudende AI-investeringen weerspiegelde. De herbeoordeling van ‘agentische’ coderingstools (die AI-gestuurde besluitvorming mogelijk maken) door beleggers vergrootte daarentegen de verstoringsrisico’s voor traditionele softwarebedrijfsmodellen. Al met al bevestigde februari de trendomslag van 2025: het marktleiderschap bleef stevig buiten de VS liggen.
Terugblik op het rendement
Op basis van de bruto intrinsieke waarde in euro's daalde Rolinco met 1,1% in februari (in euro, vóór aftrek van vergoedingen). Verduurzaming (24% van het beheerde vermogen) was het best presterende thema met een rendement van 4,4%. Transformerende technologie (44%) en sociaal-demografische veranderingen (32%) realiseerden een negatief totaalrendement van respectievelijk -0,8% en -5,3%.
| Thema | Bedrijf | Rendement | Toelichting |
|---|---|---|---|
| Transformerende technologie (-0,8%) | Keysight Technologies | +43% | Veel beter dan verwachte resultaten en prognoses |
| Transformerende technologie (-0,8%) | Keyence | +17% | Aanhoudend kwaliteitsbeeld (automatiserings- en inspectieapparatuur) |
| Transformerende technologie (-0,8%) | Analog Devices | +15% | Sterke resultaten en toenemend momentum dankzij aanhoudende groei van vraag naar datacenters |
| Transformerende technologie (-0,8%) | Globant | -29% | Verkocht in de loop van de maand |
| Transformerende technologie (-0,8%) | Adyen | -20% | Aanhoudende zwakte en voorzichtige prognose |
| Transformerende technologie (-0,8%) | Accenture | -20% | Paniek rond Claude-code en het narratief van AI-gedreven verstoring van traditionele IT-consultancy |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Novo Nordisk | -35% | Sterke prijsdruk en een mislukt klinisch onderzoek |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | IQVIA | -22% | Softwareverkoopgolf die oversloeg naar bedrijven in zorgdata |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | MercadoLibre | -17% | E-commerce- en fintechbelangen in opkomende markten, hadden het moeilijk |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Alibaba | -15% | E-commerce- en fintechbelangen in opkomende markten, hadden het moeilijk |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Nu | -15% | E-commerce- en fintechbelangen in opkomende markten, hadden het moeilijk |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Danone | +10% | Goede resultaten |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Alcon | +8% | Lichtpuntje afgelopen maand, oogzorgbedrijf |
| Sociaal-demografische veranderingen (-5,3%) | Daiichi Sankyo | +8% | Lichtpuntje afgelopen maand, gezondheidszorgbedrijf |
| Verduurzaming (+4,4%) | Hudbay Minerals | +21% | Sterke kwartaalresultaten en prognose |
| Verduurzaming (+4,4%) | Quanta Services | +20% | Aanhoudend momentum in de kernactiviteiten |
| Verduurzaming (+4,4%) | HD Hyundai Electric | +20% | Uitbouw datacenters en toeleveringsketens voor kritieke materialen |
| Verduurzaming (+4,4%) | First Solar | -12% | Strategische wijzigingen om activiteiten naar de VS te verplaatsen |
| Verduurzaming (+4,4%) | Nextpower | -9% | Omkering van de winst van januari |
| Verduurzaming (+4,4%) | Shimano | -5% | Aanhoudend magere prestaties |
| 3 beste aandelen in februari (bijdrage aan rendement) | |||
| Transformerende technologie | TSMC | +14% | +0,8% bijdrage |
| Transformerende technologie | Keysight Technologies | +43% | +0,7% bijdrage |
| Transformerende technologie | Analog Devices | +15% | +0,4% bijdrage |
| 3 minst presterende aandelen in februari | |||
| Transformerende technologie | NVIDIA | -7% | -0,4% bijdrage |
| Sociaal-demografische veranderingen | IQVIA | -22% | -0,4% bijdrage |
| Transformerende technologie | Amazon | -12% | -0,4% bijdrage |
Wijzigingen in de portefeuille
In februari kocht het team een nieuwe positie in materiaaltechnologie- en recyclingbedrijf Umicore, waarvoor de beleggingscase onder meer is gebaseerd op het profiteren van stijgende metaalprijzen, die doorwerken in de hoogwaardige Recycling- en Catalysis-activiteiten. Verder hebben we aanzienlijke wijzigingen aangebracht in onze softwarebelangen om voor extra spreiding te zorgen, dit vanwege de sterke verkoopgolf in de sector. Zo verkochten we Globant en PTC, verkleinden we onze belangen in Accenture en Salesforce, en kochten we nieuwe kleine posities in ServiceNow, Intuit, Snowflake, RELX en SAP. We hebben ook een kleine positie genomen in geheugenchips, via belangen in SK hynix en Micron.
Top 10 belangen – 28 februari 2026
| Onderneming | Trend | Weging |
|---|---|---|
| TSMC | Transformerende technologie | 5,9% |
| NVIDIA | Transformerende technologie | 5,7% |
| Alphabet | Transformerende technologie | 4,0% |
| Microsoft | Transformerende technologie | 3,9% |
| Amazon | Transformerende technologie | 3,3% |
| Analog Devices | Transformerende technologie | 2,6% |
| Contemporary Amperex Technology | Verduurzaming | 2,4% |
| Prysmian | Verduurzaming | 2,3% |
| Keysight Technologies | Transformerende technologie | 2,2% |
| Intuitive Surgical | Transformerende technologie | 2,2% |
| Totaal | 34,5% | |
Bron: Robeco
Vooruitzichten
De financiële markten worden hervormd door sterke langetermijnkrachten die de beleggingskansen voor de komende jaren zullen bepalen. Wij zien drie overkoepelende thema's – transformerende technologie, sociaal-demografische veranderingen en verduurzaming – die fungeren als structurele motoren van verandering. Deze trends voltrekken zich tegen een achtergrond van geopolitieke onzekerheid, waarin cybersecurity en strategische veerkracht cruciaal zijn geworden. Reshoring (het terughalen van productie naar eigen land), zekerheid in de toeleveringsketen en bescherming van digitale infrastructuur versnellen de innovatie op het gebied van AI, automatisering, gezondheidszorg, schone energie en veiligheid.
Voor langetermijnbeleggers is het essentieel om deze verschuivingen te begrijpen en de bedrijfsmodellen in beeld te brengen die het best gepositioneerd zijn om hiervan te profiteren. Hieronder lichten we zeven gevestigde groeiaanjagers toe en markeren we opkomende thema’s voor 2026.
Zeven belangrijke groeiaanjagers
De nieuwe consument
Het consumentengedrag blijft verschuiven richting ervaringen, welzijn en ‘platform-native’ ecosystemen (digitale systemen op basis van een specifiek platform). Abonnementsmodellen en geïntegreerde digitale platforms die handel, betalingen en content combineren, winnen aan populariteit. Bedrijven met sterke modellen voor terugkerende inkomsten en lage uitstroom zijn het best gepositioneerd, al zijn er risico’s zoals hoge kosten voor klantenwerving en scherpere regelgeving.
Nex-gen financials
De adoptie van fintech versnelt, gedreven door embedded finance (geïntegreerde financiële diensten in niet-financiële platforms/producten), digitale wallets en meer duidelijkheid in regelgeving. In 2026 verwachten we een aanhoudende verschuiving van de omzet naar fintech stacks (digitale tools en oplossingen) en margeverbetering voor platform-native banken, terwijl we de risico’s volgen van strengere consumentenbescherming en prijsdruk.
Oplossingen voor de gezondheidszorg
AI-diagnostiek, zorg op afstand en minimaal invasieve procedures transformeren de gezondheidszorg. Ondanks recente kostenbeheersingsmaatregelen blijft de vraag naar schaalbare, datagedreven oplossingen sterk. Kansen liggen bij bedrijven die kosteneffectieve innovaties leveren, al zullen de goedkeuring door toezichthouders en het vergoedingsbeleid doorslaggevend zijn.
Digitale infrastructuur
Datacenters, chips en connectiviteit blijven de ruggengraat voor AI, IoT (internet of things) en 5G. De vraag piekte in 2025 en zal naar verwachting robuust blijven in 2026, in het voordeel van exploitanten die focussen op efficiëntie, schaalbaarheid en duurzaamheid. Risico’s zijn onder andere de volatiliteit van energieprijzen en knelpunten in het elektriciteitsnet.
Slimme onderneming
Industriële digitalisering – automatisering, sensoren en AI-gestuurde productiviteit – blijft waarde creëren. Bedrijven met geïntegreerde hardware/software en terugkerende verdienmodellen profiteren het meest, al verschilt de snelheid van adoptie sterk per regio.
Schone energiesystemen
Elektrificatie en de groei van datacenters stimuleren de vraag naar schone energie. Naast hernieuwbare energie en opslag verwachten wij hernieuwde belangstelling voor oplossingen achter de meter, zoals brandstofcellen en modulaire opwekking ter plaatse. Beleidskaders en vergunningstrajecten zullen bepalen welke regio’s de winnaars worden.
Beheer van natuurlijke hulpbronnen
Circulaire economie en efficiënt gebruik van hulpbronnen blijven cruciaal nu toeleveringsketens kwetsbaarder worden en grondstoffenprijzen stijgen. Bedrijven die recycling en hergebruik van kritieke materialen zoals lithium en koper mogelijk maken, zijn goed gepositioneerd te midden van toenemende reguleringsdruk en aangescherpte duurzaamheidsdoelstellingen.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.