Terugblik economie
De beheerders van Evi ONE, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze Evi ONE Kwartaalupdate geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van de Evi ONE-fondsen.
Aandelenmarkten schudden de geopolitieke onzekerheden van zich af en bereikten nieuwe recordhoogtes. Hoewel er veel deals over importheffingen werden aangekondigd, reageerde de markt nauwelijks en wordt het als niet echt relevant gezien voor de bedrijfswinsten. De berichten daarover zijn gemengd, maar wij denken nog steeds dat de heffingen de Amerikaanse inflatie weer zullen opdrijven.
De Amerikaanse beurs was blij met mooie bedrijfsresultaten en de renteverlaging van de Federal Reserve. Het AI-thema bleef dominant, wat leidde tot sterke winsten in de technologiesector. Daarbij stegen ook de 'Magnificent Seven'-aandelen weer naar nieuwe hoogtepunten. Aankondigingen van strategische samenwerkingsverbanden en grote investeringen werden met gejuich ontvangen. Doordat de Amerikaanse dollar stabiliseerde, profiteerden euro-beleggers nu ook echt van de koerswinsten – in tegenstelling tot de eerste helft van het jaar.
Zoals gedurende het grootste deel van 2025 het geval was, presteerden opkomende markten beter dan ontwikkelde markten. Chinese aandelen werden ook besmet met het AI-virus; overheidsstimulansen en aantrekkelijke relatieve waarderingen deden de rest. Ondertussen werden halfgeleiderfabrikanten, met name de grote technologiebedrijven in Taiwan en Korea, gedreven door het enthousiasme van beleggers voor hetzelfde AI-thema.
De Amerikaanse Federal Reserve verlaagde in september de rente dit jaar voor het eerst met 0,25% naar 4,0%, met name om de afkoelende arbeidsmarkt te stutten. De inflatie blijft weliswaar hoog, maar is niet zo hoog als menigeen had gedacht op basis van de invoerheffingen. Het is vooral de diensteninflatie die maar niet omlaag komt. De verwachte verdere verlaging van de beleidsrente ondersteunde de vastgoedmarkt en small caps.
De rente op Amerikaanse staatsobligaties daalde na de renteverlaging van de Fed. Echter steeg de rente op langlopende staatsobligaties kort daarna weer vanwege zorgen over de houdbaarheid van de schulden. In het Verenigd Koninkrijk steeg de 30-jaars staatsobligatie rente tot recordhoogte in decennia, vanwege binnenlandse fiscale en politieke zorgen. Ook de rente op langlopende Japanse staatsobligaties bleef opmerkelijk hoog boven de 3% en is daarmee heel vergelijkbaar met de Duitse ultralange rente. De nederlaag van de regerende Liberaal-Democratische Partij bij de verkiezingen voor het Hogerhuis in juli en het daaropvolgende aftreden van premier Ishiba, zorgde voor vrees dat budgetdiscipline overboord gaat.
Kredietwaardige bedrijfsobligaties (Investment grade credits) presteerden goed door verdere verkrapping van de risicovergoeding, ondersteund door sterke vraag. De risicozoekende houding van beleggers was ook goed voor de ontwikkeling van high yield en obligaties uit opkomende markten.
Goud maakte een opmerkelijke opmars en steeg naar een nieuwe recordhoogte. Waar de vraag eerst vooral gedreven werd door centrale banken, zagen we nu ook een flinke interesse onder kleine beleggers. Olieprijzen daalden nog iets door zorgen over een overaanbod. Lancering van meer nieuwe producten op de blockchain, stuwde de vraag naar stablecoins. De goedkeuring van de GENIUS Act in de Verenigde Staten versterkte het vertrouwen van institutionele beleggers.
Overzicht kwartaalupdate