Robeco Global Stars Equities
Een jaar in één maand gepropt
- Geopolitiek, winstvolatiliteit en AI-narratieven stuiten vroeg op elkaar
- Markten verwerken Venezuela, Groenland, Iran – daarna de zakelijke werkelijkheid
- Grotere positie in AI-infrastructuur en Aziatische financiële dienstverlening
De beheerders van Robeco Global Stars Equities, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.
Rendement Robeco Global Stars Equities EUR G
Per 31 januari 2026
- Periode Rendement (%)
- 1 m 0,68%
- 3 m 0,10%
- Ytd 0,68%
- 1 jaar -1,11%
- 2 jaar 13,02%
- 3 jaar 15,61%
- 5 jaar 11,66%
- 10 jaar 13,58%
- Sinds 04-1933 8,91%
- Geannualiseerd (jaar)
Marktontwikkelingen
De aandelenmarkten gingen 2026 in met een hoge risicobereidheid, waarbij januari zorgde voor een aanzienlijke verbreding met relatief bescheiden winsten (+0,9% in EUR; +2,2% in USD). Geopolitieke berichten over Venezuela, Groenland en Iran beheersten aanvankelijk de markten, gevolgd door een beweeglijke winstcijferperiode. Waar bedrijven met een grote marktkapitalisatie (‘largecaps’) slechts licht stegen, presteerden small- en midcaps veel beter. Ook het sectorleiderschap draaide om, waarbij de muurbloempjes van vorig jaar, zoals energie en consument defensief (relatief stabiele consumentgerichte bedrijven die minder gevoelig zijn voor de economische ontwikkelingen), ineens sterk herstelden.
Vroege resultaten en winstherzieningen laten ook een groeiende kloof zien tussen vermeende AI-winnaars en ‘verliezers’, al beginnen de klassieke AI-leiders ook winsten over te dragen aan bedrijven die profiteren van AI-investeringen binnen de meer kapitaalintensieve sectoren. Voor de markten in het algemeen geldt dat de renteverschillen tussen bedrijfsobligaties van verschillende kwaliteit (de creditspreads) nog steeds krap zijn en de aandelenwaarderingen hoog blijven, waardoor er weinig ruimte is voor fouten. Een bewijs hiervan was de verrassende aankondiging van president Trump om Kevin Warsh te nomineren als nieuwe voorzitter van de Federal Reserve. Zijn achtergrond lijkt minder goed te passen bij een sterk op lage rentes gericht beleid – iets waar president Trump juist krachtig voor had gepleit. Dit zorgde voor een duidelijke verandering van het marktsentiment in de laatste dagen van januari, waarbij de hoge risicobereidheid verdween en segmenten zoals edelmetalen en goud een ommekeer maakten.
Portefeuilleontwikkelingen
In januari behaalde de portefeuille een licht positief absoluut rendement, maar bleef deze wel iets achter bij de benchmark. Op sectorniveau droeg onze positie in technologie en communicatiediensten het meeste bij. De sectoren gezondheidszorg en financiële dienstverlening hadden het daarentegen het moeilijkst.
Wat betreft individuele aandelen, droeg de producent van halfgeleiderapparatuur Applied Materials het meest bij aan het rendement. Het bedrijf profiteert nog steeds van zeer sterke vraag in de toeleveringsketen van AI-chips. Het vertrouwen werd verder versterkt door sterke resultaten en commentaar van marktleiders TSMC en ASML.
Siemens Energy deed het in januari ook goed en zette de lijn voort die in 2025 was ingezet. Het bedrijf is actief in het voornaamste knelpunt voor AI-diensten: energievoorziening. Met alle aandacht voor de AI-keten tot nu toe dit jaar bevindt Siemens Energy zich in de juiste positie. Analisten verhogen hun verwachtingen, concurrenten rapporteren sterke resultaten en wij verwachten dat Siemens Energy eveneens sterke cijfers gaat publiceren.
Ook Google-moederbedrijf Alphabet presteerde sterk, dankzij AI-gedreven groeiverwachtingen, een positief Cloud-momentum en zijn solide Ad- en Search-activiteiten. Verdere vooruitgang met Gemini en aangepaste TPU-chips, waaronder v7, ondersteunen het narratief van Alphabet als AI-speler, al begint de waardering dat ook wel te weerspiegelen.
Aan de andere kant leverde softwarebedrijf Salesforce de grootste negatieve bijdrage. Het bedrijf had weinig nieuws te melden, maar beleggers vrezen dat AI software om zeep gaat helpen. De meeste softwarebedrijven kregen een forse herwaardering voor de kiezen, na een al zwak 2025. Een aantrekkelijke waardering biedt nog onvoldoende steun, totdat het management een manier vindt om het negatieve narratief dat boven Salesforce en zijn sectorgenoten hangt te ontkrachten.
Sony Group bleef in januari eveneens achter. Beleggers vrezen dat de aanstaande overnamedeal tussen Netflix en Warner Bros. mogelijk een negatieve impact heeft op de Pictures-activiteiten van Sony. Nu Netflix HBO en andere streamingdiensten toevoegt, kan het minder afhankelijk worden van licenties van derden. Dat drukt het vermogen van Sony om premium film- en seriepakketten te verkopen.
Tot slot corrigeerde de koers van Microsoft. Beleggers vinden dat het bedrijf op dit moment te weinig te bieden heeft qua AI-strategie en zetten vraagtekens bij de hechte relatie met OpenAI. De cloudactiviteiten van Microsoft, Azure, groeien echter nog steeds zeer sterk, maar blijkbaar niet sterk genoeg om aan de verwachtingen aan de koopkant te voldoen.
Portefeuillewijzigingen
In januari namen we een positie in Booz Allen Hamilton, een consultancybedrijf dat naar verwachting zal profiteren van hogere Amerikaanse defensie-uitgaven. Booz kende een zwaar jaar in 2025, doordat het inmiddels opgeheven ‘bezuinigingsministerie’ DOGE en de shutdown van de overheid de contractactiviteiten hard raakten. De waardering is nu zeer aantrekkelijk, en de meeste contractproblemen zijn voorbij. Met het oog op geopolitieke ontwikkelingen en hogere energieprijzen, in combinatie met verbeterde booractiviteit in internationale markten en een herstel van offshorebestedingen, is energiedienstverlener SLB aan de portefeuille toegevoegd.
Vertiv is ook een nieuwkomer in de portefeuille. Het heeft een dominante marktpositie in vloeistofkoeling en elektrische apparatuur voor datacenters, een van de snelstgroeiende marktsegmenten. Daartegenover stond dat we Trane Technologies en Schneider Electric verkochten, waar we een minder aantrekkelijke risico-rendementsverhouding zien dan bij Vertiv. Binnen technologie voegden we ook Micron toe, om een einde te maken aan onze onderwogen positie in geheugenchips. Naar verwachting blijft de vraag-aanboddynamiek op dit gebied extreem krap, wat langdurige sterke prijszetting ondersteunt. Een nieuw belang binnen financiële dienstverlening is Mizuho Financial Group. Deze goed gepositioneerde Japanse megabank heeft haar kapitaalallocatie verbeterd ten gunste van aandeelhoudersrendementen, en profiteert van een steilere rentecurve. Bouwmarktketen Lowe’s keerde ook terug in de portefeuille, aangezien de regering-Trump hard werkt aan verbetering van de betaalbaarheid van woningen in de VS, wat mogelijk leidt tot lagere hypotheekrentes en vervolgens meer doe-het-zelf-activiteiten in huis, waarvan Lowe’s sterk profiteert. We zijn ook een nieuwe positie gestart in AIA Group, een grote in Hongkong gevestigde levensverzekeraar, omdat we onze positie in opkomende markten willen vergroten, gezien de verbeterde groeiverwachtingen. AIA profiteert van een toenemende vraag naar verzekeringsbescherming en in zekere mate ook naar vermogensbeheer in Azië. We besloten RELX van de hand te doen, omdat het AI-narratief tegen het bedrijf blijft werken en zijn grote aanwezigheid in de VS de winst drukt door de zwakke dollar. Een andere naam die we hebben verkocht is Deutsche Telekom. Dit gezien het gebrek aan aanjagende factoren en de druk van toenemende mobiele concurrentie in de VS, onder meer van partijen als Starlink en Amazon.
Top 10 actieve portefeuillewegingen
Onze grootste actieve positie is het Britse farmaceutische bedrijf AstraZeneca. AstraZeneca heeft toonaangevende franchises in therapeutische gebieden zoals oncologie, hart- en vaatziekten en immunologie, wat zorgt voor een sterk groeipotentieel voor de komende jaren. Thermo Fisher is onze op één na grootste actieve positie. Thermo is een Amerikaanse producent van lifescience-instrumenten met aantoonbaar het beste track record op het gebied van instrumenten voor de gezondheidszorg. Wij denken dat de sector medische hulpmiddelen het ergste achter de rug heeft en verwachten dat de meeste eindmarkten vanaf hier versnellen. Alphabet completeert onze top 3 van actieve posities. In onze ogen heeft het met zijn leidende positie in zoekmachines en de cloud, plus investeringen in zijn AI-platform, de weg geplaveid naar een aantrekkelijk rendement.
Per eind januari 2026
| Onderneming | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| AstraZeneca PLC | 2,9% | 0,3% | 2,5% |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | 2,7% | 0,3% | 2,4% |
| Alphabet Inc. Klasse A | 6,6% | 4,3% | 2,4% |
| Siemens Energy AG | 2,6% | 0,2% | 2,4% |
| Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. | 2,3% | 0,2% | 2,2% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 2,1% | 0,0% | 2,1% |
| Applied Materials, Inc. | 2,3% | 0,3% | 2,0% |
| Steel Dynamics, Inc. | 1,9% | 0,0% | 1,9% |
| Newmont Corporation | 2,0% | 0,1% | 1,8% |
| Tencent Holdings Ltd | 1,7% | 0,0% | 1,7% |
Sectorwegingen
We hebben een groot belang in sectoren die een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen en een hoge vrije kasstroom genereren, en een kleine positie in zeer kapitaalintensieve bedrijven met een laag rendement op geïnvesteerd vermogen.
Per eind januari 2026
| Sector | Portefeuilleweging | Indexweging | Relatieve weging |
|---|---|---|---|
| Informatietechnologie | 30,6% | 26,2% | 4,4% |
| Gezondheidszorg | 13,2% | 9,7% | 3,5% |
| Financiële dienstverlening | 12,9% | 16,7% | -3,8% |
| Communicatiediensten | 11,3% | 9,0% | 2,3% |
| Consument cyclisch | 10,5% | 9,8% | 0,7% |
| Industrie & dienstverlening | 10,4% | 11,6% | -1,3% |
| Basismaterialen | 3,8% | 3,4% | 0,4% |
| Consument defensief | 2,9% | 5,4% | -2,5% |
| Energie | 2,7% | 3,7% | -1,0% |
| Vastgoed | 1,7% | 1,8% | -0,1% |
| Nutsbedrijven | 0,0% | 2,6% | -2,6% |
Vooruitzichten
In zekere zin voelde januari als een jaar dat in één maand was gepropt. Berichtgeving in de media staat bol van theorieën over ontwaarding van de Amerikaanse dollar, terwijl de aandelenmarkten toch blijven doorstijgen doordat de economische cijfers nog steeds goed zijn. De trends in winstherzieningen zijn nog steeds solide en AI-gedreven uitgaven blijven een echte rugwind, maar beleggers worden duidelijk veeleisender bij de winstcijfers, waardoor de lat voor de komende kwartalen hoger komt te liggen. Er is echter een algemene spanning tussen massaal aangekochte posities en nog steeds gunstige macro-economische cijfers.
Aan de ene kant hebben we een hoge risicobereidheid, lage cashposities en grote economieën die nog steeds overeind blijven. Aan de andere kant is er, als er iets knapt – zoals fors stijgende renteopslagen op highyield-obligaties, een oplopende Amerikaanse 10-jaarsrente, of nieuws over tarieven dat uitmondt in een echte handelsschok – volop brandstof voor een snelle risicoafbouw. Hiermee omgaan kan door in te spelen op cyclische aandelen met reële winstgroei, de portefeuille op te waarderen met meer kwaliteit, selectiever te zijn binnen AI, en spreiding aan te brengen ter bescherming tegen verdere dollarzwakte. Anders gezegd: de kortetermijnsituatie blijft constructief, maar is fijn uitgebalanceerd over bredere segmenten van de markt. Het basisscenario helt nog steeds over naar een gestage opwaartse beweging met af en toe stemmingswisselingen.
Belangrijke informatie
Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.