Market Update september 2026

_{Van Lanschot Kempen is de bron van de maandelijkse Market Update. De informatie in dit bericht kan niet worden beschouwd als een juridisch, financieel, fiscaal of ander professioneel advies of aanbod.}

Terugblik augustus

Het licht positieve sentiment op de aandelenmarkten was vooral te danken aan degelijke economische groeicijfers en ijzersterke groei van bedrijfswinsten. Oplopende rentes op langlopende staatsobligaties vroegen om aandacht, zonder voor onrust te zorgen. De geopolitieke situatie in het Midden-Oosten blijft onzeker, wat zorgde voor grote bewegingen in de olieprijs.  

Wereldwijde aandelen sloten augustus hoger af (in euro’s gemeten). Alle regio’s droegen bij aan het resultaat; Europese aandelen het minst, aandelen in opkomende markten het meest. De sterke prestaties van opkomende markten zijn vooral te danken aan het grote gewicht van AI-gerelateerde aandelen in deze regio. 

De rentestijging op de obligatiemarkten trekt al enige tijd de aandacht. Niet zozeer vanwege de snelheid van de rentestijgingen, maar vooral vanwege de niveaus die zijn bereikt. Daar zijn meerdere verklaringen voor, waaronder degelijke economische groei, een hoge vraag naar kapitaal voor investeringen in kunstmatige intelligentie en een hogere inflatie dan in de periode voor de coronapandemie. Ook verslechterende overheidsfinanciën en minder duidelijkheid over het rentebeleid van de Fed spelen een rol. Deze factoren zijn niet zomaar verdwenen, waardoor de hogere rentes voor een groot deel kunnen worden gezien als normalisatie. Wereldwijde staatsobligaties en Europese bedrijfsobligaties sloten de maand lager af. High yield-obligaties en obligaties van opkomende landen stegen wel. 

IJzersterke winstgroei bij bedrijven 

De cijfers over het tweede kwartaal waren uitzonderlijk. In de VS groeiden de winsten, na correctie voor eenmalige AI boekwinsten, met zo’n 30%. In Europa stegen de winsten met ongeveer 25% en in Japan zelfs met bijna 60%. Die groei gaat overal samen met hogere omzetten. Dat laat zien dat bedrijven niet alleen meer verkopen, maar ook hun marges verbeteren. In de VS is de winstgroei breed gedragen: bijna alle sectoren presteren beter dan verwacht. Vooral energie, technologie, industrie en financiële bedrijven vallen positief op. Consumentensectoren en communicatiediensten presteerden zwakker. Ook in Europa springt de energiesector eruit, maar het belangrijkste nieuws is dat de winstgroei daar na jaren van stilstand weer op gang komt. Kunstmatige intelligentie blijft een belangrijk thema; grote chip- en softwarebedrijven bevestigen dat de investeringen voorlopig doorgaan, waardoor de angst voor directe “disruptie” wat is afgenomen. Tegelijk is duidelijk dat dit hoge groeitempo niet eindeloos vol te houden is, zeker als inflatie de koopkracht van consumenten onder druk zet. Toch zien we wereldwijd voldoende economische groei om bedrijfswinsten verder te laten oplopen. Dat blijft op middellange termijn een positief uitgangspunt voor aandelenbeleggers. 

Aandacht voor rentebeleid centrale banken 

Het beleid van centrale banken blijft een belangrijk thema voor beleggers. In de VS wil de nieuwe Fed‑voorzitter Warsh minder “vooruitblikken”, maar zijn recente uitspraken over een sterke economie en hardnekkige inflatie hebben de kans op één renteverhoging in september vergroot. Korte rentes liepen al op, maar wij denken dat één à twee verhogingen de aandelenmarkten niet hoeven te blokkeren, omdat veel al in obligatierentes is verwerkt. In de eurozone ligt de totale inflatie boven de 3%, maar dat komt vooral door energieprijzen; de kerninflatie is stabiel rond 2,4%. Daarom heeft de ECB begin september al een renteverhoging doorgevoerd. Zo wil de ECB voorkomen dat de inflatie verder doorwerkt in lonen en prijzen. In Japan is de situatie anders: de inflatie is relatief laag, maar de yen is zwak en lonen stijgen. Dat rechtvaardigt verdere, maar heel geleidelijke normalisatie van het beleid. Een rente rond 1% en ingrepen op de valutamarkt moeten de yen ondersteunen, al blijft het effect beperkt zolang de rente in Japan veel lager is dan in de VS en Europa.

Het conflict tussen Iran en de VS

De onzekerheid rond de oorlog in het Midden-Oosten houdt aan. De militaire strijd leek te verschuiven naar een economische oorlog, maar inmiddels hebben de Verenigde Staten opnieuw doelen in Iran gebombardeerd. Iran reageerde daarop met aanvallen op Amerikaanse bases in de regio. Tegelijkertijd lijken de onderhandelingen tussen Iran en de Verenigde Staten stil te liggen, waardoor de hoop op een snelle oplossing afneemt. Ook de scheepvaart door de Straat van Hormuz ligt weer vrijwel stil, wat zorgde voor een hernieuwde stijging van de olieprijzen.  

Vooruitzichten

We blijven positief over aandelen en handhaven de overweging gespreid over alle regio’s. De wereldeconomie wordt ondersteund door gezonde consumentenbestedingen, bedrijfsinvesteringen en de verdere ontwikkeling rond kunstmatige intelligentie. Spanningen in het Midden-Oosten zorgen voor onzekerheid over energieprijzen en de economische gevolgen daarvan. Vooralsnog laten zowel de economie als financiële markten hun veerkracht zien. 

Binnen de categorie obligaties handhaven we de neutrale weging voor staatsobligaties. We verwachten beperkte renteverhogingen door centrale banken, die in de markt grotendeels zijn ingeprijsd. Bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit blijven onderwogen, omdat de huidige risicovergoedingen weinig ruimte laten voor tegenvallers. Ook voor high yield-bedrijfsobligaties is de risicovergoeding historisch laag. We vinden het opwaartse potentieel van high yield beperkt en houden voor deze categorie een neutrale weging aan. Bij tegenvallende economische groei nemen de risico’s voor high yield toe.