Market Update januari 2026
- 2025 gekenmerkt door invoerheffingen, weerbare economieën en positieve aandelenresultaten
- Voortgaande economische groei in 2026, beperkte renteverlagingen
- Accent op aandelen gehandhaafd
Van Lanschot Kempen is de bron van de maandelijkse Market Update. De informatie in dit bericht kan niet worden beschouwd als een juridisch, financieel, fiscaal of ander professioneel advies of aanbod.
Terugblik december
In de VS was er geen gebruikelijke eindejaarsrally, terwijl november en december historisch gezien de twee beste maanden zijn voor de Amerikaanse aandelenindex. Toch werd 2025 uiteindelijk een goed jaar voor aandelenbeleggers. Ondanks een lichte daling in december was er uiteindelijk een goed jaarresultaat voor de toonaangevende index voor wereldwijde aandelen (MSCI World AC-index). Binnen die index presteerden Europese aandelen het sterkst, gevolgd door aandelen van opkomende landen. Aandelen in de regio Pacific verloren iets in december maar behaalden een prima jaarrendement. De Noord-Amerikaanse aandelen tot slot daalden in december en behaalden een bescheiden jaarwinst (beide in EUR). Daarbij moet worden opgemerkt dat dit resultaat nogal vertekend door het ruime verlies van de dollar ten opzichte van de euro in 2025.
In december stegen de kapitaalmarktrentes in de VS en Europa. Omdat obligatiekoersen tegengesteld bewegen sloten wereldwijde staatsobligaties de maand hierdoor lager af. Over het hele jaar stegen wereldwijde staatsobligaties (in EUR). Bedrijfsobligaties van goede kwaliteit (investment grade credits) eindigden december lager maar behaalden een positief jaarresultaat (in EUR). De risicovollere high yield-bedrijfsobligaties daalden iets in december en ook voor het hele jaar (in EUR). De obligaties van opkomende landen sloten december en heel 2025 hoger af (gemeten in lokale valuta). Wereldwijd vastgoed daalde in december en sloot daarmee het jaar lager af (in EUR). De index voor grondstoffen had een positieve maand en jaarwinst. Binnen die index had goud weer een positieve maand en werd daarmee voor het tweede jaar op rij de belegging met het beste jaarresultaat (beide in EUR).
Financiële markten
| Categorie | Maand | 2025 YtD |
|---|---|---|
| Wereldwijde staatsobligaties (€ hedged) | -0,5% | 1,6% |
| Bedrijfsobligaties wereldwijd (€ hedged) | -0,3% | 4,9% |
| Staatsobligaties opkomende landen (lokale valuta) | 0,4% | 6,6% |
| Bedrijfsobligaties high yield wereldwijd | -0,3% | -2,4% |
| Aandelen wereldwijd (AC) | -0,2% | 7,9% |
| Aandelen Europa | 2,7% | 19,4% |
| Aandelen Noord-Amerika | -1,1% | 4,1% |
| Aandelen Pacific (ontwikkeld) | -0,1% | 8,7% |
| Aandelen opkomende landen | 1,8% | 17,8% |
| Onroerend goed wereldwijd | -2,4% | -3,4% |
| Grondstoffen | -1,5% | 2,1% |
| Goud | 2,9% | 48,0% |
| US-dollar versus euro | -1,3% | -13,5% |
*stand t/m 31 december 2025. Bron: VLK/Bloomberg, in euro’s gemeten
Vooruitblik 2026: Luc Aben schetst de economische trends
Elk jaar blikt onze hoofdeconoom Luc Aben vooruit op het nieuwe beleggingsjaar. Hij deelt de belangrijkste wereldwijde trends en vertelt hij hoe deze invloed hebben op de belangrijkste beleggingscategorieën.
Economie houdt stand, ondanks tegenwind
Over het algemeen presteren economieën goed, ondanks dat er sprake is van handelsspanningen en oplopende staatsschulden. Wel zorgt die hoge schuldenlast ervoor dat overheden minder ruimte hebben om nieuw beleid te maken. De financiële posities van huishoudens en bedrijven in de VS en Europa zijn, gemiddeld genomen, gezond.
We verwachten in de Verenigde Staten een economische groei die past bij het langetermijnpatroon, een aantrekkende groei in de eurozone en een bescheiden groei in China. De Amerikaanse economie is dynamischer dan die van Europa, met een grote dienstensector, flexibelere arbeidsmarkt en minder strenge regels. Ook profiteert de VS van een sterke technologiesector en hoge overheidsinvesteringen. Dat alles biedt ruimte voor een stimulerend fiscaal en monetair beleid.
De centrale banken manoeuvreren voorzichtig
In de VS kan de centrale bank (Fed) mogelijk de rente verlagen door de iets zwakkere arbeidsmarkt, maar zolang de inflatie hardnekkig blijft, is er weinig speelruimte. In Europa wordt de rente waarschijnlijk voorlopig niet aangepast, omdat de inflatie gemiddeld onder controle is en de rente op een neutraal niveau staat. Centrale banken zitten in een lastige positie: de politiek wil graag lage rentes, terwijl de hoge staatsschulden dat soms moeilijk maken.
AI: Innovatie zonder zeepbel
AI krijgt veel aandacht als aanjager van groei en innovatie. Anders dan bij de dotcom-crisis begin deze eeuw, maken AI-bedrijven wel winst en zijn hun beurswaarderingen niet extreem. Ook is de financiering vanuit externe partijen, zoals obligaties, beperkt. We zien dus geen zeepbel, maar veel potentie.
Een wereld met meerdere machtsblokken
We gaan langzaam richting een wereld met meerdere grote machtsblokken. Waar vroeger globalisering de boventoon voerde, zien we nu meer regionalisering en fragmentatie. Bedrijven richten zich daardoor meer op zekerheid dan op efficiëntie, bijvoorbeeld door hun productieketens te diversifiëren. Landen met een sterke thuismarkt lijken in dit speelveld beter bestand tegen veranderingen.
Onze beleggingsvisie voor 2026
- Aandelen: We zijn positief over aandelen. We verwachten dat economische groei in 2026 zorgt voor hogere bedrijfswinsten, vooral in de VS. Amerikaanse aandelen zijn weliswaar hoog gewaardeerd, maar we zien geen sterke verandering in hun waardering op korte termijn. Het rendement zal dus vooral komen uit winstgroei — en die lijkt sterk genoeg om als categorie beter te presteren dan obligaties.
- Staatsobligaties: Dalende inflatie en lagere rentes in de VS zijn op zich gunstig voor staatsobligaties, maar veel van dit effect is al meegenomen in de marktprijzen. Door blijvende economische groei en hoge tekorten kunnen de rentes toch weer oplopen. In Europa komen de rendementen vooral uit de vaste vergoeding (couponrente).
- Bedrijfsobligaties: Het extra rendement dat bedrijfsobligaties opleveren boven staatsobligaties is al langere tijd beperkt. We geven de voorkeur aan Europese bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit, maar vinden aandelen aantrekkelijker vanwege hun verwachte rendement in verhouding tot het risico.
- Obligaties uit opkomende landen: De risicovergoeding op obligaties uit opkomende landen is historisch laag, waardoor we hier neutraal blijven. Staatsobligaties in lokale valuta vinden we voorlopig minder interessant door het lagere rendement en risico’s als invoertarieven en de afhankelijkheid van Azië ten opzichte van de matige binnenlandse economische ontwikkelingen in China.
- Vastgoed: Voor beursgenoteerd vastgoed vinden wij de rentedaling onvoldoende om in 2026 een aantrekkelijk rendement te realiseren. Meer transacties in vastgoed zullen bijdragen aan een beter inzicht in de waarderingen.
- Grondstoffen: Voor grondstoffen voorzien wij vanuit cyclisch oogpunt geen aantrekkelijk rendement in 2026. De energietransitie is op lange termijn positief voor metalen, maar op korte termijn bestaat er onzekerheid door een wisselend klimaatbeleid van overheden, de economische cyclus en de beperkte capaciteit om metalen te winnen.
- Valuta: We verwachten dat de Amerikaanse dollar voorlopig de belangrijkste valuta van de wereld blijft; er is geen geloofwaardig alternatief. De dollar kan wel verder verzwakken gezien de relatief hoge waardering en het aanzienlijke Amerikaanse handels- en begrotingstekort.
Risico's van beleggen
Beleggen brengt risico’s met zich mee. Je kan (een deel van) je inleg verliezen. De waarde van je beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Loop geen onnodig risico. Voordat je gaat beleggen, is het belangrijk dat je op de hoogte bent en je laat informeren over de kenmerken en risico's van beleggen. Deze informatie vind je in de afspraken die horen bij de dienstverlening die je kiest of hebt gekozen.