Market Update augustus 2026

_{Van Lanschot Kempen is de bron van de maandelijkse Market Update. De informatie in dit bericht kan niet worden beschouwd als een juridisch, financieel, fiscaal of ander professioneel advies of aanbod.}

Terugblik juli

Wie verwachtte dat de zomer rustig zou verlopen op de financiële markten, kwam bedrogen uit. Naast aanhoudende spanningen rond Iran trokken zowel het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank als de gezamenlijke ingreep op de valutamarkt door de VS en Japan veel aandacht Daarbovenop kwamen kwartaalcijfers die beter waren dan verwacht en goed verdeeld over de breedte van de markt. Wereldwijde aandelen sloten juli (in euro’s gemeten) lager af. Het beperkte verlies verhult de rendementsverschillen tussen regio’s. Europese aandelen stegen, net als de aandelen in de ontwikkelde Pacific-regio. Aandelen in Noord-Amerika en opkomende markten leden verlies. Dat kwam vooral door het grote gewicht van AI-gerelateerde aandelen in deze regio’s.

Oplopende rentes drukten in juli het rendement van obligaties. Door zorgen over inflatie en overheidsfinanciën, en de verwachting dat centrale banken de rente langer hooghouden, stegen de kapitaalmarktrentes. Vooral langlopende obligaties leden onder deze beweging. Daarmee kwam het rendement op obligaties voor 2026 per eind juli in de min uit.

Wereldwijd vastgoed sloot de maand positief af. Ook grondstoffen en goud hadden een positieve maand. De Amerikaanse dollar werd iets zwakker ten opzichte van de euro.

Aandacht van beleggers verschuift

In juli was er een opvallende draai op de aandelenmarkten. Beleggers namen winst op AI- en halfgeleideraandelen en verschoven kapitaal naar defensievere sectoren. Informatietechnologie, en vooral halfgeleiders, verloor daardoor fors. Tegelijkertijd stegen gezondheidszorg, dagelijkse consumentengoederen, vastgoed en financiële waarden, terwijl energieaandelen de koplopers waren door de hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten. Dit betekent niet dat beleggers hun vertrouwen in AI als langetermijnthema verliezen, maar dat waarderingen en posities kritischer worden beoordeeld. Binnen de AI keten verschoof de aandacht van dure chipproducenten naar bedrijven die AI toepassen, waardoor de markt breder werd gedragen. Voor u als belegger benadrukken deze bewegingen het belang van spreiding. Een te sterke concentratie in een paar populaire thema’s kan op termijn tot tegenvallende resultaten leiden.

Sterke bedrijfsresultaten in de VS

De beweeglijkheid van individuele aandelen nam sterk toe rond de publicatie van de kwartaalcijfers. Die cijfers lieten zien dat de winstgroei in de VS stevig bleef en de meeste ondernemingen hun winstverwachtingen overtroffen. Toch leidde dit niet automatisch tot hogere koersen, omdat de lat vooraf al hoog lag. Beleggers letten steeds meer op de vooruitblik en op grote investeringsplannen, bijvoorbeeld in AI, en wegen het toekomstige rendement daarvan zwaar mee. Daardoor waren de koersreacties rond kwartaalcijfers vaak extreem, zowel omhoog als omlaag.

Het conflict tussen Iran en de VS

De situatie blijft onzeker, maar de escalatie past bij ons basisscenario: geen van beide heeft belang bij langdurige afsluiting van de Straat van Hormuz en blijvend hoge olieprijzen. De Brentolieprijs ligt begin augustus rond 80 dollar per vat; verdere daling hangt af van de onderhandelingen. Gemiddeld lag de olieprijs dit jaar hoger dan in 2025, wat vooral voor Europa tegenwind betekent en de economische groei in 2026 naar schatting met ongeveer 0,5 procentpunt drukt. Toch blijkt de eurozone veerkrachtig en groeit zij ondanks hoge energieprijzen ongeveer volgens verwachting. Bij een nieuwe escalatie kan de olieprijs opnieuw oplopen, al werd de stijging de afgelopen maanden gedempt door lagere Chinese import en het vrijgeven van strategische voorraden. Bij een langdurige sluiting van de Straat van Hormuz achten we een extra risicopremie van 7–10 dollar per vat per maand realistisch.

Beleggers moeten wennen aan nieuwe Fed-communicatie

De nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh communiceert weinig, omdat hij ruimte wil houden om het beleid bij te sturen op basis van economische data. Financiële markten verlangen echter meer transparantie; bij gebrek daaraan nemen speculatie en onrust juist toe. Na de laatste Fed-vergadering, waarin de rente gelijk bleef, kregen beleggers geen toelichting op de opvallende verdeeldheid binnen het comité: een kwart van de leden wilde de rente verhogen. Ook bleef Warsh stil over zijn inzet om de inflatie verder te beteugelen, waardoor onzekerheid onder beleggers op de markten aanhield. Het uitblijven van duidelijke communicatie zorgde voor een scherpe stijging van de lange rente in de VS naar het hoogste niveau sinds 2007. Dit laat zien dat het vertrouwen in een centrale bank niet alleen afhangt van wat zij zegt en doet, maar ook van wat zij níet zegt. De Fed vergadering in september wordt daardoor extra belangrijk. In de eurozone reageerde de lange rente nauwelijks op deze beweging; hier bepalen vooral inflatieverwachtingen, die meebewegen met de olieprijs, het renteniveau.

Vooruitzichten

We blijven positief over aandelen en geven daarbij een overweging aan, gespreid over alle regio’s. Vooral in de VS en opkomende markten is de winstontwikkeling sterk, terwijl lagere olieprijzen en minder acute geopolitieke spanningen een steun in de rug zijn voor Europa en de Pacific. Binnen aandelen zien we extra kansen in technologie en basismaterialen, dankzij groeiende investeringen in AI, elektrificatie en energie-infrastructuur. Binnen de categorie obligaties blijft de verwachting voor staatsobligaties neutraal gepositioneerd. Bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit blijven onderwogen, omdat de huidige risico-vergoedingen weinig ruimte laten voor tegenvallers. We blijven neutraal over high yield bedrijfsobligaties: bij een redelijke economische groei verwachten we stabiele risicovergoedingen. High yield biedt een redelijk extra rendement boven staatsobligaties, maar het groeipotentieel is nog altijd lager dan bij aandelen.