Market Update juli 2026

_{Van Lanschot Kempen is de bron van de maandelijkse Market Update. De informatie in dit bericht kan niet worden beschouwd als een juridisch, financieel, fiscaal of ander professioneel advies of aanbod.}

Terugblik juni

Een voorlopig akkoord tussen de VS en Iran leidde tot een sterk dalende olieprijs. Terwijl een vat Brent eind mei nog 92 US-dollar kostte, was dit eind juni gedaald tot 73 US-dollar per vat. Het was al de tweede maand op rij dat de olieprijs met zo’n 20% daalde. Aandelen stegen, in euro’s gemeten, al was de opmars beperkt. Europa boekte de meeste winst, in de VS en opkomende markten was de winst beperkt vergeleken met de voorgaande twee maanden. Beleggers sorteerden al voor op een positieve afloop van de oorlog in het Midden-Oosten, terwijl onrust over de houdbaarheid van de hausse rondom kunstmatige intelligentie van tijd tot tijd opspeelde.

Tienjaarsrentes bewogen per saldo weinig ondanks de dalende olieprijs. Uiteindelijk resulteerde het in licht positieve resultaten voor staatsobligaties. Doordat de risicovergoedingen bij bedrijfsobligaties iets opliepen, lagen de rendementen op zowel investment grade als high yield-bedrijfsobligaties in lijn met die van staatsobligaties. Wereldwijd vastgoed sloot de maand ook positief af. Grondstoffen en goud waren in juni de sterkste dalers. De Amerikaanse dollar werd sterker ten opzichte van de euro.

Midden-Oosten

Voor de wereldeconomie en financiële markten is de opening van de Straat van Hormuz verreweg het belangrijkst. De uitkomst van het conflict in het Midden-Oosten is nog onzeker. We verwachten dat een definitief akkoord tussen de VS en Iran met de nodige moeite tot stand zal komen. Een stijging van de olieprijs naar 80 US-dollar per vat zal beperkte gevolgen hebben voor economische groei en inflatie. Daarmee kan de impact van het Midden-Oosten conflict op financiële markten afnemen en kunnen we ons weer concentreren op groei, inflatie, monetair beleid en bedrijfswinsten. Iets wat vooral aandelenbeleggers de afgelopen weken al hebben gedaan. Daarom vinden we de ontwikkelingen reden genoeg voor een positievere beleggingspositie. In het tweede kwartaal drukte de hoge olieprijs de groei van de wereldeconomie iets, maar dat effect neemt naar verwachting af. Centrale banken kunnen de rente nog iets verhogen, maar niet veel. Omdat bedrijfswinsten gemiddeld sterk groeien, kiezen we ervoor iets meer gewicht te geven aan de categorie aandelen. We hebben daarbij geen voorkeur voor een specifieke regio.

Arbeidsmarkt in de VS verbeterd

Onze zorgen over de Amerikaanse consument zijn kleiner geworden, vooral door verbeteringen op de arbeidsmarkt. Na een zwakke periode neemt het aantal nieuwe banen sinds maart duidelijk toe. Dat is genoeg om de werkloosheid stabiel te houden. Er zijn meer vacatures en in mei zagen gezinnen de sterkste inkomensstijging in maanden, waardoor hun koopkracht niet langer daalt.

Bedrijven investeren stevig, onder andere in kunstmatige intelligentie. Economische cijfers wijzen op een iets hogere groei dan in het eerste kwartaal. Consumenten profiteren van dalende benzineprijzen en hogere beurskoersen: hun totale vermogen is sterk gestegen. Een deel daarvan geven ze uit, wat de consumptie ondersteunt. Hoewel bedrijven nog wat terughoudend zijn met nieuw personeel, is het beeld van de Amerikaanse economie en consument duidelijk verbeterd.

Europa en Azië

In de eurozone trekt het vertrouwen van consumenten en bedrijven weer aan nu de spanningen in het Midden-Oosten afnemen en energieprijzen minder hoog zijn. Belangrijke vertrouwenscijfers zijn in juni gestegen, al liggen ze nog onder het niveau van vóór de oorlog. Huishoudens hebben nog een ruime spaarbuffer en profiteren van gestegen vermogens, wat de consumptie kan ondersteunen. De detailhandel groeit, de industrie herstelt voorzichtig en de bouw laat opvallend sterke groei zien. Na een zwakkere periode verwachten we dat de economie in de eurozone later dit jaar weer wat aantrekt.

In Azië laten bijna alle landen groeisignalen zien. Vooral Japan, Korea, Taiwan en China profiteren van sterke vraag naar chips en elektronica voor kunstmatige intelligentie. Taiwan en Korea kennen stevige economische groei. In Japan is de economie zo sterk dat de centrale bank de rente waarschijnlijk verder kan verhogen. In China komt de groei vooral uit export, terwijl investeringen en kredietverlening achterblijven. Voor Azië als geheel blijft AI een belangrijke motor voor groei.

Wel of geen verdere renteverhogingen?

De kans op verdere renteverhogingen door de ECB is afgenomen. De inflatie in de eurozone daalt sneller dan verwacht en ligt nu rond het niveau dat de ECB in haar milde scenario voorziet. De arbeidsmarkt lijkt niet zo krap te worden dat lonen fors gaan stijgen. Daarom is een extra renteverhoging minder logisch, al sluit de ECB die nog niet volledig uit. In de VS is de situatie anders. Door een sterkere arbeidsmarkt en hogere inflatie blijft een renteverhoging door de Fed een serieuze mogelijkheid. De nieuwe voorzitter Warsh geeft bewust geen vooruitblik op toekomstige besluiten, maar benadrukt dat inflatie terug moet naar 2%. Wij verwachten dat eventuele renteverhogingen in de VS beperkt blijven. Als de economie daarbij redelijk blijft groeien, hoeft dit geen probleem te zijn voor de aandelenmarkten.

Vooruitzichten obligaties

We handhaven onze neutrale verwachting voor staatsobligaties, omdat we geen grote rentebewegingen verwachten voor de rest van het jaar. Voor de Fed blijft een renteverhoging dit jaar mogelijk, terwijl bij de ECB een onveranderde rente waarschijnlijker lijkt, al is een laatste verhoging niet volledig uitgesloten. De recente inflatiestijging, vooral door hogere energieprijzen, is grotendeels ingeprijsd. Hoewel onrust in het Midden-Oosten de olieprijs nog wat kan opdrijven, verwachten we geen nieuwe piek zoals in maart.

De categorie kredietwaardige bedrijfsobligaties blijven we per saldo onderwegen. De risicovergoedingen bleven vrijwel ongewijzigd in juni en bieden maar weinig buffer bij tegenvallers. We blijven neutraal over high yield bedrijfsobligaties: bij een redelijke economische groei verwachten we stabiele risicovergoedingen. High yield biedt een redelijk extra rendement boven staatsobligaties, maar het groeipotentieel is nog altijd lager dan bij aandelen.