Market Update februari 2026
- Turbulente geopolitieke ontwikkelingen geen aanleiding voor wijzigingen
- Beoogde nieuwe Fed-voorzitter leidt tot grote koersuitslagen van de goudprijs
- Accent op aandelen gehandhaafd, vooral voor IT en financiële dienstverlening
Van Lanschot Kempen is de bron van de maandelijkse Market Update. De informatie in dit bericht kan niet worden beschouwd als een juridisch, financieel, fiscaal of ander professioneel advies of aanbod.
Terugblik januari
Op geopolitiek gebied is 2026 onstuimig begonnen met de Amerikaanse inval in Venezuela, grote onrust rond Groenland en oplopende spanningen tussen de VS en Iran. Op de financiële markten was die onrust beperkt zichtbaar. Over de maand januari noteerden aandelen uiteindelijk positieve resultaten, waarbij vooral de sterke performance van aandelen uit opkomende markten opviel. Maar ook dat Europese aandelen voor de derde maand op rij beter presteerden dan Amerikaanse aandelen (in EUR). De toonaangevende index voor wereldwijde aandelen (MSCI World AC-index) is het jaar positief begonnen. De daling van de dollar ten opzichte van de euro drukte wel het rendement voor beleggers in euro’s.
In januari stegen de kapitaalmarktrentes iets in de VS, terwijl ze in Duitsland licht daalden. De sterke stijgingen van Japanse rentes vielen opnieuw op. De risicovergoedingen op obligaties van Europese landen, bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten daalden. Dat is ook een teken dat beleggers zich niet ongerust maken over de geopolitieke ontwikkelingen.
Wereldwijd vastgoed steeg in januari (in EUR). Door de oplopende spanningen tussen de VS en Iran, dat een grotere olieproducent is dan Venezuela en een veel strategischer geografische ligging heeft, liep de olieprijs wat op. De grondstoffenindex startte het jaar zeer positief. Binnen die index was er veel aandacht voor goud en zilver. Goud sloot januari behoorlijk hoger af maar kende een zeer beweeglijke maand.
Financiële markten
| Categorie | Maand | 2026 YtD | 2025 |
|---|---|---|---|
| Wereldwijde staatsobligaties (€ hedged) | 0,0% | 0,0% | 1,6% |
| Bedrijfsobligaties wereldwijd (€ hedged) | 0,3% | 0,3% | 4,9% |
| Staatsobligaties opkomende landen (lokale valuta) | 1,3% | 1,3% | 6,6% |
| Bedrijfsobligaties high yield wereldwijd | 0,1% | 0,1% | -2,4% |
| Aandelen wereldwijd (AC) | 1,6% | 1,6% | 7,9% |
| Aandelen Europa | 3,1% | 3,1% | 19,4% |
| Aandelen Noord-Amerika | 0,0% | 0,0% | 4,1% |
| Aandelen Pacific (ontwikkeld) | 5,3% | 5,3% | 8,7% |
| Aandelen opkomende landen | 7,5% | 7,5% | 17,8% |
| Onroerend goed wereldwijd | 2,4% | 2,4% | -3,4% |
| Grondstoffen | 9,1% | 9,1% | 2,1% |
| Goud | 12,9% | 12,9% | 48,0% |
| US-dollar versus euro | -0,9% | -0,9% | -13,5% |
*stand t/m 31 januari 2026. Bron: VLK/Bloomberg, in euro’s gemeten
Geopolitiek geen reden voor wijziging verwachtingen
De inval van de VS in Venezuela riep vanuit internationaal juridisch en geopolitiek oogpunt veel reacties op maar de financiële markten reageerden gelaten. Venezuela heeft weliswaar de grootste bewezen oliereserves ter wereld, maar is slechts een kleine producent. Rondom Groenland en de VS werd het spannender. Wij hebben hierover tussentijds bericht en het meest aannemelijke scenario, dat geen aanleiding gaf de beleggingsvisie te wijzigen, bleek uiteindelijk de juiste strategie. Een escalatie van de situatie rond de VS en Iran kan grotere gevolgen hebben. Luchtaanvallen van de VS op Iran zijn niet uit te sluiten. In 2025 hadden de gerichte acties van Israël en de VS op de nucleaire installaties weinig gevolgen voor de wereldeconomie en financiële markten. We gaan vooralsnog uit van een dergelijk scenario. Kortom, we houden de geopolitieke ontwikkelingen scherp in de gaten.
Groei op peil
In onze vooruitzichten voor 2026 hebben we gezegd dat we ervan uitgaan dat de economische groei op peil zal blijven. Recente indicatoren wijzen daar ook op. In de industrie schetsten inkoopmanagersindices in januari een positiever beeld dan in de voorgaande maanden. De wereldwijde index steeg naar het hoogste niveau sinds augustus 2025, met een iets sterker cijfer voor geïndustrialiseerde landen dan voor opkomende markten. Maar in beide regio’s wijst de index op groei. Van de 35 landen waarvoor de index beschikbaar is, steeg hij in 22 landen en wijst hij in 20 landen op groei.
Trump benoemt nieuwe Fed-voorzitter
Na maandenlange onzekerheid en speculaties is de kogel door de kerk: Trump heeft Kevin Warsh gekozen als nieuwe voorzitter van de Fed. Een beduidend minder radicale keuze dan sommige andere kandidaten, aangezien Warsh van 2006 tot 2011 al beleidsmaker was bij de Fed. Met deze benoeming zijn renteverlagingen niet van de baan, maar een te stimulerend monetair beleid met ontsporende inflatie lijkt ook niet waarschijnlijk. Vooral omdat Warsh maar één van de twaalf beleidsmakers is die stemmen over het rentebeleid. Wij blijven van mening dat aanhoudende groei en geleidelijk dalende inflatie kan leiden tot maar één renteverlaging dit jaar, waar de markt nu nog uitgaat van twee verlagingen in 2026.
Japan, het land van de stijgende rente
In Japan zijn kapitaalmarktrentes de afgelopen tijd sterk opgelopen. De tienjaarsrente bereikte het hoogste niveau sinds 1999 en de dertigjaarsrente zelf een recordstand. Vooral uitspraken van de nieuwe (en inmiddels herkozen) premier Takaichi over lagere belastingen op voedingsmiddelen en hogere defensie uitgaven zorgden hiervoor. De inflatie in Japan is sterk gedreven door de rijstprijs, die van eind 2023 tot mei 2025 verdubbelde. De afgelopen maanden is die prijsstijging sterk afgenomen. Markten verwachten dit jaar twee renteverhogingen van 0,25% in Japan. De stijging van Japanse rentes kan gevolgen hebben voor rentes in andere landen. Jarenlang zochten Japanse beleggers hun heil buiten Japan vanwege de lage of negatieve rentes in eigen land. Als Japanse beleggers hun geld terughalen, kan dat leiden tot hogere rentes in de VS en Europa.
Vooruitzichten
We blijven overwogen in aandelen, vooral in de VS. Amerikaanse aandelen zijn weliswaar duur, maar de winstgroei is sterk, gedreven door grote technologiebedrijven die we niet overgewaardeerd vinden. Voor 2026 verwachten we in de VS aantrekkende groei door soepele financieringsvoorwaarden en belastingverlagingen. In Europa, de Pacific en opkomende markten zijn aandelen lager gewaardeerd, maar is technologie minder dominant en de winstontwikkeling duidelijk zwakker dan in de VS.
Voor staatsobligaties handhaven we onze neutrale verwachting. In de VS zijn met de voorgenomen benoeming van Kevin Warsh de grootste zorgen over te sterke renteverlagingen verdwenen. De kans op een stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente is aanwezig als reactie op de aanhoudende economische groei en hoge begrotingstekorten. In Duitsland zien we redelijke groei, maar lage inflatie zou de ECB tot een extra renteverlaging kunnen aanzetten. Maar het grote aanbod van obligaties en afnemende vraag vanuit pensioenfondsen beperken het neerwaarts potentieel van lange rentes in de eurozone.
In de markt van kredietwaardige bedrijfsobligaties bleef het in januari rustig. Risicovergoedingen daalden licht. We verwachten weinig verandering in de risicovergoedingen op bedrijfsobligaties. Vooral bij bedrijfsobligaties in dollars vinden we die te laag; daarom blijven we daar onderwogen. In de eurozone zijn de risicovergoedingen relatief aantrekkelijker en zijn bedrijfs- en bankenbalansen verbeterd, waardoor we daar juist een voorkeur hebben voor investment grade bedrijfsobligaties boven staatsobligaties. Omdat de onderweging in de VS groter is dan de overweging in de eurozone, blijven we per saldo onderwogen in bedrijfsobligaties.
We zien dat de risicovergoeding op high yield bedrijfsobligaties historisch gezien nog altijd erg laag is, zowel in de VS als in de eurozone. Toch hebben we onze verwachting opgewaardeerd naar neutraal, omdat we bij een redelijk groeiscenario in beide regio’s niet verwachten dat deze opslagen sterk oplopen. High yield biedt daarmee een redelijk extra rendement ten opzichte van staatsobligaties, maar door de lage risicovergoeding achten we het opwaarts potentieel nog altijd kleiner dan bij aandelen.
Risico's van beleggen
Beleggen brengt risico’s met zich mee. Je kan (een deel van) je inleg verliezen. De waarde van je beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Loop geen onnodig risico. Voordat je gaat beleggen, is het belangrijk dat je op de hoogte bent en je laat informeren over de kenmerken en risico's van beleggen. Deze informatie vind je in de afspraken die horen bij de dienstverlening die je kiest of hebt gekozen.