Evi's maandupdate
In september zette de positieve stemming op de meeste aandelenmarkten door. Redenen voor het optimisme: de renteverlaging van de Fed en de aanhoudende economische groei in de VS, wat weer positief is voor de winstverwachtingen bij bedrijven. Ook de tot nog toe beperkte effecten van de handelsoorlog op de economieën in de eurozone en opkomende markten ondersteunden het positieve sentiment.
Inhoudsopgave
Samenvatting
De markt
Rendement Evi fondsen
De portefeuille
Nieuwe belegging en Franse obligaties
Nieuwe belegging
Franse kredietwaardigheid onder druk
Het belang van Frankrijk in de portefeuille
Wat doet Evi?
Terugblik
Wereldeconomie beperkt last van handelsbeleid VS?
Zwakke arbeidsmarkt geeft doorslag voor de Fed
Waardering Tech 7 redelijk, wel tekenen Euforie-fase
Rendement aandelen
Rendement obligaties
Vooruitblik: onze visie
Actuele portefeuille
De Fed hervatte in september de renteverlagingen en verlaagde de beleidsrente met 0,25%. De centrale bank balanceert tussen inflatiebestrijding (kerninflatie in augustus 2,9%) en steun aan de arbeidsmarkt. Met de afkoelende arbeidsmarkt koos zij voor het laatste, maar waarschuwde voor hardnekkige inflatie door invoerheffingen. Negen van de negentien beleidsmakers voorzien nog twee renteverlagingen dit jaar, de rest verwacht één of geen verlaging. Powell sprak over risicomanagement, wat niet wijst op een reeks verlagingen. De vier verlagingen die markten tot eind 2026 inprijzen, achten wij agressief. We verwachten voor nu geen verdere rentedaling in de VS.
In de eurozone steeg de inflatie in september licht naar 2,2%, terwijl de kerninflatie stabiel bleef op 2,3%. Diensteninflatie liep op tot 3,2%. Er was discussie over een rentepauze van de ECB, mede omdat zij verwacht dat kerninflatie in 2026-2027 iets onder 2% daalt. Wij vinden het te vroeg om extra verlagingen te verwachten: eerdere verlagingen moeten nog doorwerken en Duitse fiscale stimulering ondersteunt de groei. Beleidsrenteverhogingen achten we onwaarschijnlijk, waardoor we weinig beweging voorzien in de Duitse tienjaarsrente.
