Evi's maandupdate
In september zette de positieve stemming op de meeste aandelenmarkten door. Redenen voor het optimisme: de renteverlaging van de Fed en de aanhoudende economische groei in de VS, wat weer positief is voor de winstverwachtingen bij bedrijven. Ook de tot nog toe beperkte effecten van de handelsoorlog op de economieën in de eurozone en opkomende markten ondersteunden het positieve sentiment.
Inhoudsopgave
Samenvatting
De markt
Rendement Evi fondsen
De portefeuille
Nieuwe belegging en Franse obligaties
Nieuwe belegging
Franse kredietwaardigheid onder druk
Het belang van Frankrijk in de portefeuille
Wat doet Evi?
Terugblik
Wereldeconomie beperkt last van handelsbeleid VS?
Zwakke arbeidsmarkt geeft doorslag voor de Fed
Waardering Tech 7 redelijk, wel tekenen Euforie-fase
Rendement aandelen
Rendement obligaties
Vooruitblik: onze visie
Actuele portefeuille
De 'Tech 7'-aandelen zijn: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA en Oracle.
AI groeit verder en beïnvloedt via grote investeringen in hardware en datacenters de economische groei (VS en chipexporteurs). Het effect op arbeidsproductiviteit is lastig te schatten, maar is waarschijnlijk positief. AI droeg bij aan de sterke prestaties van VS-aandelen.
De VS-waardering ligt boven die van andere regio’s: beleggers betalen meer voor winstgroei. De concentratie van de ‘Tech 7’ in de S&P500 is hoog; ze vormen 35% van de index. Hun waardering achten we redelijk gezien de winstgroei. Anders dan tijdens de dot.com-zeepbel rond 2000 wordt de rally nu gedragen door winstgevende bedrijven met een sterk track record.
Volgens Kindleberger* zitten we zeker in de tweede Boom-fase (veel investeringen, stijgende prijzen) en mogelijk deels in de derde Euforie-fase (speculatieve overnames, overinvesteringen). De ‘Tech 7’ verhogen investeringen tot 40% van de omzet (>500 mrd USD in 2027). Toch vinden we hun waarderingen niet passend bij fase drie.
Risico’s van een mogelijke AI-zeepbel kunnen worden beperkt door blootstelling aan grote techbedrijven af te bouwen, bijvoorbeeld ten gunste van sectoren die AI toepassen. Spreiding over beleggingscategorieën blijft cruciaal, al kan performance achterblijven als de potentiële zeepbel niet knapt.
*) Vijf fases voor een zeepbel van Kindleberger (Manias, Panics and Crashes; 1978) bestaan uit: verstoring (nieuwe winstkansen), boom (optimisme, investeringen), euforie (speculatie, overmatige hefboomwerking), crisis (paniek), afkeer en wantrouwen (lagere prijzen, minder economische activiteit, nieuwe regulering).
