Evi's maandupdate
In augustus behaalden de meeste aandelenmarkten uiteindelijk positieve resultaten. Na een negatieve start door tegenvallende banencijfers uit de VS en aanhoudende politieke onrust, zorgden goede bedrijfsresultaten en het vooruitzicht op renteverlagingen in de VS voor hernieuwd optimisme bij beleggers.
Inhoudsopgave
Samenvatting
De markt
Rendement Evi fondsen
De portefeuille
Korte en lange rente
Korte versus lange rente
Wat gebeurt er momenteel in de markt?
Nederlandse rentecurve
Wat doet Evi hiermee?
Terugblik
Invoerheffingen VS bekend, gevolgen onzeker
Fed gaat rente verlagen, lange rente loopt op
Onafhankelijkheid Fed onder druk
Rendement aandelen
Rendement obligaties
Vooruitblik: onze visie
Actuele portefeuille
Op de bijeenkomst in Jackson Hole hintte Fed-voorzitter Powell sterk op een rente-verlaging in september. Enigszins opmerkelijk gezien de politieke druk op de Fed om de rente te verlagen en gezien een min of meer ongewijzigde visie op groei en inflatie. In juli vond Powell een licht restrictief monetair beleid nog passend, met inflatie die iets boven het doel van de Fed lag en een solide, gebalanceerde arbeidsmarkt. Powell liet toen ook weten dat de opwaartse risico’s voor inflatie en de werkloosheid waren toegenomen, wat een reactie van de Fed lastig maakt.
In de eurozone ging de aandacht vooral uit naar de Franse politiek. De onmacht om tot een overheidsbegroting te komen die het grote Franse begrotingstekort terugdringt, zette Franse rentes hoger. Er is geen paniek: Frankrijk zal aan haar betalingsverplichtingen kunnen voldoen. De rente heeft het niveau van Italië bijna bereikt, maar met een hogere staatsschuld kan ook Italië rente en aflossing betalen. Frankrijk zou zelfs zonder het betalen van rente al een begrotingstekort van 4% hebben. Niet alleen in Italië, maar ook in Spanje, Portugal en Griekenland is de financiële situatie de afgelopen jaren juist verbeterd. Het oplopen van de risico-opslag op Franse staatsobligaties had dan ook beperkt effect op de rentes die deze landen moeten betalen. Een financiële crisis in de eurozone achten we onwaarschijnlijk.
Opvallend is de stijging van dertigjaarsrentes wereldwijd. De stijging van tienjaarsrentes is dit jaar afgenomen, maar dertigjaarsrentes zijn doorgestegen. We zien dit als een teken dat beleggers zich toch wat ongerust maken over de overheidsfinanciën en de betaalbaarheid daarvan op de zeer lange termijn.
