Evi's maandupdate
December was een rustige beursmaand voor aandelenbeleggers. De toonaangevende index voor wereldwijde aandelen behaalde een klein verlies. De gebruikelijk eindejaarsrally bleef uit op de aandelenmarkten. Toch kunnen beleggers terugkijken op een positief jaar.
Inhoudsopgave
Samenvatting
De markt
Rendement Evi fondsen
De portefeuille
Rendementen 2025
Rendementen 2025
Rendementen aandelen
Rendementen obligaties
Evi’s beleggingsaanpak
Terugblik
Visie: groei zet door in 2026
ECB on hold, beperkte ruimte voor de Fed
Venezuela: Veni, Vidi, Vici?
Rendement aandelen
Rendement obligaties
Vooruitblik: onze visie
Actuele portefeuille
Aandelen presteerden goed in 2025. Europese aandelen voerden, in euro’s gemeten, de ranglijst aan, gevolgd door opkomende markten. De gerealiseerde bedrijfswinsten zijn in 2025 in Europa iets gedaald, de verwachte bedrijfswinsten slechts licht gestegen. In de VS was de winstontwikkeling in 2025 veel meer in lijn met de performance. De daling van de US dollar ten opzichte van de euro, werkten categorieën met veel US dollar blootstelling tegen, zoals Amerikaanse aandelen. Wij houden onze voorkeur voor aandelen, geconcentreerd in de VS. Grote technologiebedrijven in de VS vinden we niet te hoog gewaardeerd. We verwachten dat de groei in de VS de komende kwartalen wat kan afzwakken, maar voorzien geen krimp. In de loop van 2026 voorzien we aantrekkende groei, mede gesteund door lagere rentes, zoals bijvoorbeeld van de Fed. De winstontwikkeling in de VS is sterk en het sentiment onder beleggers terughoudend. Aandelen in Europa, Pacific en opkomende markten zijn minder duur dan in de VS, maar in deze regio’s is de technologiesector ook minder dominant. In Europa verwachten we een iets aantrekkende groei, maar wel een lagere groei dan in de VS. De winstontwikkeling is vooral in Europa zwakker dan in de VS.
In de VS bewoog de 2-jaarsrente in december niet veel, terwijl in Duitsland een lichte stijging te zien was van 0,13%. De 10-jaarsrente steeg in de VS en Duitsland. Obligatiemarkten sloten een jaar af waarin korte rentes in de VS en de eurozone daalden door renteverlagingen van centrale banken, terwijl lange rentes stegen. Korte rentes kunnen in de VS nog verder dalen, in de eurozone lijkt weinig potentie. In de VS zien we opwaarts potentieel voor de 10-jaarsrente (o.a. door hardnekkige inflatie), voor Duitsland hebben we een neutrale verwachting. De lage inflatie zou de ECB tot een extra renteverlaging kunnen aanzetten, maar het grote aanbod van staatsobligaties en afnemende vraag vanuit pensioenfondsen beperken het neerwaarts potentieel.
Risicovergoedingen op IG bedrijfsobligaties bleven in december nagenoeg onveranderd en zijn historisch laag. We hebben een voorkeur voor euro IG bedrijfsobligaties. Vooral de risicovergoeding voor bedrijfsobligaties in dollars vinden we te laag en geven in de VS de voorkeur aan aandelen t.o.v. US-dollar IG. We blijven voorzichtig met high yield-bedrijfsobligaties. Risicovergoedingen in de VS en in de eurozone daalden. Opslagen zijn laag, ook gezien herfinancieringslasten bij bedrijven, en onze voorkeur voor aandelen. Neutrale visie op staatsobligaties opkomende landen in dollars: risico-opslag is ruimer, groei is voldoende al zorgt de handelsoorlog voor onzekerheid.